期货市场是一个标准化的市场，其合约的标准化、交割地点的集中性特点与现货企业特别是中小微企业的个性化需求有时会存在矛盾。对此，期货交易所进行了一些制度创新试点，为大宗商品产业链的上中下游不同类型企业，特别是中小微企业参与期货交割提供便利，仓单串换便是其中一例。

所谓的期货仓单串换，是指客户通过期货公司会员向期货交易所提交申请，将不同品牌、不同仓库的仓单串换成同一仓库同一品牌的仓单。以最先试点仓单串换的豆粕期货为例，客户在最后交割日买入的试点集团所属厂库豆粕标准仓单，可申请在该集团其他厂库提取现货（简称为“仓单串现货”），或者串换为该集团其他厂库的标准仓单（简称为“仓单串仓单”），这使得期货市场的买方经常面临的交割地点不确定性难题有了新的解决之道。

之所以从豆粕期货试点仓单串换，是因为这一品种的产业结构较为特殊。豆粕作为大豆压榨的产品，其产业链涉及大豆压榨、油脂、饲料加工、养殖等众多环节。上游的卖方即大豆压榨业，主要集中在环渤海、华东和华南三大区域的沿海地区，产业布局均衡、集中度适中，这些工厂大多数由中粮、益海、九三等约10家大豆压榨集团拥有。而下游的买方即饲料和养殖企业，大部分以中小微企业为主，实力普遍较弱。由于交割库分布在不同区域，饲料加工业在参与交割时极易接到异地仓单，而豆粕易霉变，保质期短，物流成本和异地销售的不便都可能增加企业的计划外成本。

对此，大连商品交易所通过联合中国粮油、嘉吉投资等大型企业集团，在豆粕品种上开始试点集团内厂库仓单串换制度。根据该制度，饲料企业等中小微买方客户交割后，可在仓单注册厂库所属的该集团其他工厂提货，或者将手中仓单换为该集团其他交割库仓单，为买方提供了更多的交割选择，买方在衡量异地交割成本和仓单串换成本后，可以选择最优交割模式，显著减少交割成本。

以仓单串换试点后的首个合约豆粕1401合约为例，该合约共交割15580吨，其中仓单串换量3900吨，共有来自湖南和安徽等地的4家饲料企业参与串换，当时上述企业接到了广东阳江嘉吉的厂库仓单，距离企业经营地较远，最后串换到江苏南通嘉吉。以最接近交割地点广东阳江的湖南某饲料企业为例，该客户的串换成本为每吨41.4元（包括11.4元/吨的地域价格差和30元/吨的厂库生产计划调整费），节省的物流成本为180元/吨，降低了约140元/吨的接货成本。

目前，除了豆粕期货之外，豆油和棕榈油等品种也实施了仓单串换制度。据悉，未来大商所还将扩充串换厂库数量规模，并将贸易商纳入串换供给主体，实现由集团内向集团间、集团外延伸；将串换商品品质由期货交割标准品扩大到不同类型的产品，实现品质的串换，以打破期货市场在有限的交割地点进行交割的传统安排，更有针对性地服务中小微企业。