总体而言，一季度货币与信贷投放充足。一季度M2增加了5.39万亿元，新增人民币贷款4.61万亿元和社会融资6.59万亿元。3月末M2和社融存量较去年底已分别增长3.9%和4.8%，超过实现全年13%增速目标所需进展。稳增长的政策意图正转化为行动，而人民币贬值压力缓解，降低了外汇流出压力，也为货币政策发力创造了条件。货币宽松支持经济活动温和回升，近期一些积极的经济信号与此不无关系。政策效应有一定滞后性，经济周期向好有望继续。

往前看，货币政策会保持相对稳健，但进一步宽松的空间应该有限。若中国经济如期进入企稳、复苏的轨道，料今年无需再降息，降准空间也会收窄。财政和准财政措施可在逆周期管理中发挥主导作用，且有足够空间。而政策驱动投资增长的可持续性取决于供给侧改革的推进，尤其需要在户口、土地、国企改革等领域取得突破。

——中金公司 梁 红