4月11日以来，铁矿石、螺纹钢、焦煤焦炭等黑色系期货品种开启新一轮大涨行情。笔者认为，本轮黑色品种上涨旋风以需求改善为导火索,催化剂是供给侧改革，重要推手是钢铁行业自身处于低库存水平。后市黑色品种或有技术性调整，但上涨驱动力不会改变，中线仍维持看涨观点。

今年以来，通过实施稳健的货币政策和积极的财政政策、进一步放松限购、加快农民工市民化等举措有效扩大了市场需求，房地产市场逐步企稳回升。预计一、二线城市的去库存周期将不断缩短，三、四线城市房价也有望止跌企稳。

在一系列稳增长投资项目的带动下，1至2月份施工项目计划总投资同比增长13.9%，增速比去年同期提升9.4个百分点。笔者认为，房地产开发投资增速反弹回升，在带动投资增长的同时，将带动上游钢材、水泥等行业的需求。

2月末，代表货币量的广义货币（M2）余额为142.46万亿元，同比增长13.3%，略高于全年13%的增长目标，表明当前流动性总体平稳。预计3月份信贷将再次增长，同时4月份降准预期升温。

4月11日，国家统计局发布的数据显示，3月全国工业生产者出厂价格（PPI）环比上涨0.5%，同比下降4.3%。值得注意的是，PPI环比增幅自2014年1月以来首次由降转升，虽然依然未能摆脱同比下降局面，但同比降幅已连续3个月收窄。笔者认为，4月11日公布的经济指标反映经济出现企稳迹象，有助于进一步改善黑色品种需求，因此黑色商品本周暴涨。

从钢铁行业看，随着一系列稳增长项目渐次落地，我国钢厂盈利能力改善，加之钢铁库存处于低位，市场预期钢厂增产意愿将增强。据中钢协4月12日估算，3月全国粗钢日均产量为211.8万吨，较上月增长4.95%，结束了去年以来钢铁产量下滑的趋势，也意味着随着春节之后钢铁市场新一轮行情启动，企业复产、增产的节奏加快。钢厂增产的预期引发本轮钢价的大幅上涨，高炉开工率也随之提升，带动铁矿石需求上升。

相关数据显示，截至4月8日，我国主要港口的进口铁矿石库存为9830万吨，创2015年4月底以来新高，此前的最高库存纪录为2014年5月的1.146亿吨。国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为23天，处于历史最低水平。随着利润持续好转，钢厂原料库存有继续提升的空间，从而对铁矿石需求产生较强支撑。

今年以来，上期所螺纹钢1610合约已经连续4个月上涨，累计最大涨幅约33%，大商所铁矿石1609合约累计最大涨幅为35.6％。这种大级别的上涨行情表现在盘面上就是成交量和持仓量持续增加，本周的连续暴涨也是由资金推动的。从持仓量的增长情况来看，4月8日，螺纹钢和铁矿石全部合约的持仓量分别为443万手、164万手，到4月11日大涨之日猛增至506万手和172万手，4月12日进一步增至510万手和179万手。但这种资金介入的需求放大，能够持续多久，还有待观察。

（作者单位：德盛期货）