对于期货市场的参与者而言，进行套期保值的目的是规避价格波动风险，而价格的变化无非是下跌和上涨两种情形。与之相对应，套期保值也分为买入套期保值和卖出套期保值。上一期已给大家介绍过买入套期保值，而讲卖出套期保值是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者将来卖出的商品或者资产的价格下跌风险的操作。

举个例子，某年10月初，国内某地玉米现货价格为1710元/吨，当地某农场年产玉米5000吨。该农场对当前玉米价格比较满意，但担心新玉米上市后，会对玉米价格造成冲击。于是，该农场决定在期货市场上进行卖出套期保值。具体操作是：10月5日，该农场卖出500手（每手10吨）第二年1月份交割的玉米期货合约进行套期保值，成交价格为1680元/吨。到了11月份，随着新玉米的大量上市和下游养殖业对玉米需求疲软，当地玉米价格大幅下滑。11月5日，该农场将收获的5000吨玉米进行销售，均价为1450元/吨，与此同时将期货合约买入平仓，平仓价格为1420元/吨。

从操作结果来看，由于11月初的现货玉米价格下跌至1450元/吨，该农场在销售玉米时，每吨玉米较10月初少赚了260元，可视为现货市场上玉米亏损了260元/吨。但在期货市场上，该农场的期货空头头寸因价格下跌而获利，获利为1680-1420=260元/吨，即现货市场的亏损被期货市场的盈利所对冲。通过套期保值操作，该农场玉米实际销售价格相当于1450+260=1710元/吨，与10月初计划进行套期保值操作时的现货价格相等。由于进行卖出套期保值，该农场不再受未来价格变动不确定性的影响，从而保持了经营的稳定性。

但在该例子中，市场行情也有可能朝着相反的方向变化，即玉米价格出现上涨。假设一个月后，当地玉米现货价格涨至1950元/吨，期货价格涨至1920元/吨，则该农场的卖出套期保值的结果为：现货玉米价格收益增加1950-1710=240元/吨，而期货市场上，该农场玉米亏损了240元/吨，即现货市场的盈利被期货市场的亏损所对冲，该农场玉米的实际售价为1950-240=1710元/吨，与最初计划套期保值时的现货价格相等。

值得一提的是，套期保值的本质是“风险对冲”，以降低风险对企业经营活动的影响，实现稳健经营。因此，在评价套期保值效果时，不能仅以期货头寸的盈亏来衡量，而应将期货头寸的盈亏与现货盈亏作为一个整体来进行评价，二者冲抵的程度越大，规避风险的效果就越好。此外，在企业是否要进行套期保值，取决于企业对未来价格的判断、企业自身风险的可承受程度以及企业的风险偏好程度。如果价格波动幅度不大或者企业抗风险能力较强，价格的较大波动对其利润影响不大，或者企业希望承担一定风险来获取更高的回报，那么，在这些情形下，企业不必进行套期保值操作。