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上一版3  4下一版 2016年4月7日 星期 放大 缩小 默认
新兴经济体金融话语权不断提升
徐惠喜

国际货币基金组织(IMF)发布的最新一期全球金融稳定报告称,随着全球金融体系一体化程度加深,新兴经济体在国际金融市场的话语权正在不断提升,对全球金融市场的影响力日益显著。

新兴经济体对国际金融市场的影响日趋显著,表面原因是全球金融一体化程度的加深。如今,全球金融市场唇齿相依,一有风吹草动,迅速波及扩散至其他市场。时下,当某一新兴经济体为增加流动性,令其金融中介清算市场上的资产时,会在国际金融市场上产生较大反应。IMF一位负责全球金融稳定分析事务的高管表示,今后决策者在评估各自国家的经济前景时,应该同时考虑新兴经济体的经济形势和政策。

但是,一体化加深导致的金融波动只是表象,其深层次的原因是新兴经济体实力的增强。当前,全球经济正经历从“流动性驱动”向“经济增长带动”转型的过程,发达经济体开始逐渐放弃流动性,转而靠增加企业投资、创造就业来发展实体经济。新兴经济体在经历过去10年的繁荣发展之后,体量已今非昔比,无论是GDP总量,还是在全球贸易和投资中所占份额,均发生了翻天覆地的变化,与发达经济体的实力对比有了显著改观。更重要的是,在未来较长时期内,新兴经济体的经济增速仍将高于发达经济体,这已是国际社会的普遍共识。

目前,支撑新兴经济体向好的因素至少有以下三点。一是人力资本。多数新兴经济体的人口结构优势仍将长期存在,且人力资本质量有提升空间,能够为其长期经济增长提供重要动力。二是技术进步。新兴经济体在知识、教育、技术培训、规模经济、组织管理等方面与发达经济体相比存在较大的“追赶”空间,而全球性的整体技术进步,将进一步释放其增长潜力。三是资本深化。大多数新兴经济体的人均资本量偏低,随着经济发展,资本积累速度快于劳动力增加速度,资本深化有助于提升经济增长。

毋庸置疑,新兴经济体在国际金融市场影响力的扩大,有效提高了资产价格和资源配置效率,但这也在一定程度上扩散了市场波动,客观上放大了其金融溢出效应。IMF指出,金融一体化使新兴市场金融溢出效应增大,其表现有二:一是债务水平较高、流动性较差的部门受溢出效应的影响较大,二是新兴经济体金融机构规模越大,其溢出效应往往越显著,同时也更容易受到来自外部的金融冲击。从某种意义上说,新兴经济体对全球金融市场的影响超过了其占全球GDP和贸易比重上升所带来的影响。

当前,维护全球金融稳定,防范负面金融溢出效应,需要各国决策者加强政策协调和监管,共同降低国际金融风险的扩散。发达经济体的政策制定者在评估本国宏观金融条件时,需要更多地考虑新兴经济体的经济和政策动态,设身处地为新兴经济体着想。

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