注册制改革，并不意味着新股发行速度无节制，发行材料质量无保障。事实上，监管部门一再表态，将出台多项举措护航注册制，加大事中事后监管，严格实施上市公司退市制度。同时，考虑到改革的节奏、力度与市场可承受度，改革不可能一步到位，新股发行节奏和价格不会一下子放开—

12月9日，国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定（草案）》。草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。待全国人大常委会授权后，有关部门将制定相关规则，在公开征求意见后实施，并加强事中事后监管，切实保护投资者合法权益。

这意味着，我国股票市场实行多年的核准制相关规定将调整，股票发行注册制提前于市场预期来临。

引来活水助力“双创”

中国证监会主席肖钢曾表示，对于注册制的内涵，各方看法不尽相同。但有一个共同特点，就是股票发行审核以信息披露为中心，监管部门不对发行人进行价值判断，发行人和中介机构对信息披露的真实性和准确性负责，发行时机、价格由发行人和中介机构根据市场情况决定。

按照中国证监会官方网站解释，注册制改革核心在于理顺政府与市场的关系，总体目标是建立市场主导、责任到位、披露为本、预期明确、监管有力的股票发行上市制度。

当前，我国已具备了向注册制过渡的基本条件。博时基金总经理江向阳认为：“随着改革深化和市场发展，核准制的缺陷和不足逐步显现，必须推进股票发行注册制改革，培育和形成市场自我约束机制，发挥市场配置资源的决定性作用，提高资本市场服务实体经济的效率，以进一步实现投融资功能平衡协调和资本市场长期稳定健康发展。”

不仅如此，推进股票发行注册制改革是党的十八届三中全会决定的明确要求，也是今年《政府工作报告》确定实施的重要任务。

“关于注册制改革，市场预期已久，意义重大。”南方基金总裁助理兼权益投资总监史博认为，首先，这是证监会进一步简政放权的重要体现。注册制以及相应配套的惩罚机制和可操作的退市制度，是对市场实实在在的利好，有利于资本市场参与主体的优胜劣汰、有利于市场长期稳定健康发展。其次，推进注册制改革不会一蹴而就，会根据我国国情及资本市场的实际情况安排。资本市场的属性决定了其需要源源不断的“活水”，从这一点而言，注册制的现实意义重大。此外，无论从转型升级的角度看，还是从创业创新的路径看，都离不开资本市场的作用，而注册制获批无疑将成为鼓励“双创”的重大举措。

加大事中事后监管

有人担心，实施注册制会对市场构成冲击，造成发行速度无节制，发行材料质量无保障。业内人士表示这一担心大可不必。

史博认为，实行注册制后，监管层必然会加大事中事后监管，加大对欺诈发行等违法违规行为的处罚，严格实施退市制度等制度安排。从已经实施注册制的发达国家经验看，注册制不是任何人想发股票就发的。当市场行情好的时候IPO量可以大一些，市场调整期也能把阀门关小一点，即发行的节奏是可控的。

事实上，证监会已经表示将出台多项举措护航注册制。比如，将全面加强对欺诈发行和信息披露虚假的惩罚力度，通过责令回购股份、责令先行赔付等方式，使投资者所受经济损失获得及时补偿。推动建立适应注册制改革要求的民事赔偿制度，有效保障投资者通过民事赔偿诉讼获得赔偿，让违法者付出高昂的成本和代价。要严格实施上市公司退市制度，对欺诈发行和重大违法的上市公司实施强制退市，坚决清除出市场。

可见，注册制并非意味着监管部门不作为，而是一种更为市场化的股票发行制度，既可以较好解决发行人与投资者信息不对称所引发的问题，又可以规范监管部门职责边界，避免监管部门过度干预。

换个角度看，注册制也需要报送材料、补充材料，不是说不对相关材料进行审视，而是更强调事中事后的监管。专家表示，管理层不再为排队的公司“背书”，投行、会计师事务所等中介机构需要担负起材料核验的义务，相关公司自行承担主体责任和风险。同时，具有可操作性的退市制度可以有力地打击虚假创新、打击滥竽充数，实际上是从另一个角度鼓励创新创业。

改革要循序渐进

“注册制改革是一个循序渐进的过程，不可能一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。”证监会在官网发布文章称，注册制改革将坚持市场导向，放管结合的原则，建立以市场机制为主导的新股发行制度，强化事中事后监管；坚持披露为本，归位尽责的原则，促进发行人、中介机构、投资者等各市场主体归位尽责；坚持循序渐进，稳步实施的原则，处理好改革的节奏、力度与市场可承受度的关系；坚持统筹协调，守住底线的原则，及时防范和化解市场风险。

“注册制改革步伐在短期内走得稳一些，是为了在中长期可以走得更好、更远。”在光大证券首席经济学家徐高看来，注册制必然更加市场化，但实现市场化的过程不会一蹴而就。唯有坚持循序渐进，稳步实施的原则，给监管层、拟上市公司、券商、会计师事务所、投资者较为充分的时间做好准备，才能确保市场环境更加平稳有序，改革成效才会逐步彰显。

中国人民大学金融与证券研究所教授李永森认为：“如果注册制改革一步到位、一下子放开对价格和节奏的管控，那么会有几百家、几千家甚至更多的公司蜂拥上市，投资者尤其是中小投资者也会争先盲目打新，这不仅会给等待上市的企业带来不小的冲击，更会损害投资者的合法权益。”

证监会表示，除做好注册制的各项准备工作外，将继续按照现行规定，做好新股发行审核工作，新股发行受理工作不会停止。注册制实施后，现有在审企业排队顺序不作改变，确保审核工作平稳有序过渡。

“过渡期的安排很合理，审核工作按现有规定进行，起到了很好的承上启下作用，也不会打乱企业上市的节奏。”李永森表示，在现代经济体系中,资本市场特别是股市一直处在资源配置的前沿。而平稳、有序的过渡期安排，有利于打造出更加公开、公平、公正的氛围，提振股市健康发展的信心，使其在资源配置的舞台上担负起更加重要的角色。