一个项目的投资回报决定着投资者是否愿意掏出真金白银进行投资。为了相对科学地计算出项目的投资回报率，财务管理中有一个综合考虑各种可能性的投资回报率估算方法，就是期望报酬率法。

利用期望报酬率法估算项目投资回报率时，需考虑不同市场环境中具体项目的投资回报情况。市场环境一般可分为火热、平淡和冷清，不同市场环境下，具体投资项目的回报率也会不同。所以，在估算投资项目的期望报酬率时，首先要估算未来处于何种市场环境的可能性；其次是估算出不同市场环境中，投资项目不同的投资回报率；第三是加权计算项目的平均期望报酬率。

举个例子：预计未来一段时期市场变热的概率为30%，处于平淡期的概率为50%，市场趋冷的概率为20%；某个项目在市场火热时的投资回报率预计为90%，在平淡期的投资回报率为15%，在市场冷清时的投资回报率为-50%。此时，该项目的期望报酬率计算方法为，（30%×90%）加上（50%×15%）再加上（20%×-50%），答案是24.5%。如果投资者觉得这个回报率符合心理标准，就可考虑进行投资。当然，如果投资者面临投资多个项目，也可以通过计算每个项目的期望报酬率，比较哪个项目的期望报酬率更高，以此作为投资决策的依据。

这个方法同样适用于项目投资以外的领域，比如证券投资。投资者可将股市分为牛市、平常市和熊市。通过对国家政策以及宏观经济环境的分析，先判断未来证券市场是牛市、平常市还是熊市的概率。然后，根据历史数据，估算将要购买的股票不同市场情况下的投资回报率，比如，投资者可以统计该股票过去在牛市、平常市和熊市中的回报率的具体数值，然后估算出该股票的投资回报率。最后，加权平均计算出该股票的期望报酬率。这种方法能帮助投资者进行选股决策，不过需要注意的是，新股因为没有历史数据，就只能通过别的方法进行估算了。

也许有人会质疑，市场环境的变化无法准确判断，具体项目在不同市场环境下的投资回报率也无法准确估计，那以此为基础测算的期望报酬率有用吗？笔者想说的是，期望报酬率不仅是一个评估指标，更是一种思维方式。它不是从单个层面分析，而是综合考虑不同市场环境下的各种可能，分析更为全面。在投资中，没人能绝对准确地进行预判，但只要你能比别人相对准确地进行预判，就可能会面对比别人低的风险而获取更多收益。