尽管有所担忧，但还是有投资者出手。北京国华商场业务部经理王鑫对《经济日报》记者说，7月上旬，投资金条的销售情况比去年同期增长了60%左右，环比也有明显提升。“这主要是因为目前投资金条的价格比较有吸引力。其中，100克的投资金条销量最好。”

那么，眼下，投资黄金的时机到了吗？

“30年河东，30年河西”

从2001年到2011年的10多年里，金价从250美元/盎司左右涨到了1920美元/盎司左右。期间，投资机构不断调高其对金价的预期值，预期值的一次次“兑现”使得人们相信金价会涨得更高。“在此轮黄金牛市中，直接驱动力为投资买需的大幅攀升。”南华期货研究所夏莹莹表示。

同时，信用风险的蔓延激发了市场的避险情绪，避险买需提升，对金价提供了支撑。“国际金融危机爆发之后，市场对于大型金融机构产生不信任感，使得市场避险情绪提升，从而助涨金价。”上海中期研究所副所长李宁说，为应对国际金融危机，各大经济体实施量化宽松政策，货币政策“开闸放水”，流动性的充沛也助推了金价。“前几年的黄金牛市中，全球最大的黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust大幅增仓，这显示出长期投资者对于金价的态度。”

就在人们对金价一片憧憬之时，情况发生了变化。在2012年初，一些机构预测2012年金价将上涨至2000美元/盎司，但这次他们没有猜对。“在2011年9月金价冲至1920美元/盎司左右后，黄金市场便进入了震荡—下跌—震荡—下跌的节奏中。”北京黄金交易中心分析师周英皓说。

时至今日，金价依然没有缓过气来，金价下跌与美国经济好转密切相关。李宁说，在实施了QE之后，美国经济复苏良好，失业率降至5年多低点，新屋销售、成屋销售等数据稳步走高，个人消费、私人投资等方面也表现不错，美国经济好转令资金涌入股市等风险资产，使得黄金价格受到压制。

与此同时，各大经济体的货币政策也出现分化。“美国由于经济复苏较好，已在讨论何时加息，而欧、日等仍在实施量化宽松，货币政策的差异将继续压低欧元、日元，被动推升美元，从而利空黄金。”李宁表示，黄金ETF的持仓状况与金价的正相关性较大，两者互为引导，随着ETF持仓量的下降，金价也一路走低。

我国和印度是全球主要的黄金消费国，但2014年黄金价格维持低位盘整，对黄金投资需求有所抑制。2014年，我国黄金消费量出现下滑，同比下降24.68%，其中，实物金条消费量经历了从2009年至2013年的稳步增长后出现大幅下滑。不过，2015年一季度我国黄金消费同比小幅增长1.14%至326.68吨。金顶集团研究中心经理张强表示，“从黄金的实物消费领域来看，我国依然保持着对黄金的旺盛需求。”

“除了投资金条，近期国华商场黄金饰品的销售情况也不错，而且黄金饰品的消费旺季即将到来，其销量应该还会有所增长。”王鑫说。

金价寻底？

在2011年之后的震荡下跌中，金价的几次惊险跳水让人记忆深刻。“在冲至顶峰的当月，金价就大幅下跌，成为黄金价格泡沫破裂的起始。”张强表示。

当然，此次金价下跌还算“温和”，远比不上2013年4月份的惊天跳水，那次，也成就了“中国大妈”。

“当时金价在持续1年半的区间震荡后，亟待方向突破，继续上涨的理由已屈指可数，美国经济数据则在持续改善，美联储退出QE的呼声不绝于耳。塞浦路斯抛售黄金来筹措款项的传闻引发市场担忧，成为金价下跌的导火索。”夏莹莹说，两个交易日内金价就下跌了超过13%，全球最大的黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust亦大幅抛售黄金。“中国大妈”10天时间内用1000亿元人民币吞下300吨黄金，然而金价在短暂反弹后重新步入下跌通道。

在美联储量化宽松政策退出时间表渐趋明确的背景下，2013年6月20日金价又一次走出“跳水”行情，使其进入“千二”时代，各大机构也纷纷下调金价预期。

今年以来，金价依然延续着震荡—下跌的势头，7月20日，金价更是出现了闪电般的破位下跌。“7月20日中国市场早盘开盘半小时之内，金价再次遭遇重挫。”夏莹莹说，在1130美元/盎司埋伏着大量止损单，金价在跌破1130美元/盎司一线后触发止损单止损，从而加速急挫并盘中跌穿1100美元/盎司关口。

夏莹莹表示，金价出现暴跌的可能性依然存在。根据近几次暴跌行情来分析，金价暴跌前的共同点为较长周期的盘整，当市场平衡被突然打破后，就会触发大量技术性止损单并引发暴跌行情。

有业内人士认为，黄金或正失去其传统避险资产的地位，这进一步加重了市场多转空的情绪。一旦看淡预期达成，黄金就会陷入跌价、保值功能削弱、抛售、跌价的循环。

近一段时期，金价走出了一波快速下跌行情。“美国经济走势以及美联储货币政策走向是主导金价运行的关键因素。”张强表示，随着美联储加息预期升温，金价将继续承压。

夏莹莹认为，从近期金价走势分析，美元指数以及股市收益率影响着黄金的投资需求，并进而影响金价。中长期而言，在美国经济稳健复苏的情况下，美联储年内加息已是大概率事件，美元与美股皆有望维持高位运行。黄金仍将缺乏投资魅力，金价亦有可能进一步寻底。“不过，长线来看，随着金价下跌，市场实物买兴或将逐渐苏醒，黄金市场的需求结构有望从投资买兴主导向实物买兴主导转变，而此时或为金价见底的预兆。”

张强提醒投资者，未来黄金投资需重点关注美国经济数据的表现，尤其是就业与通胀方面；其次是美联储关于加息的信号；最后，还需关注欧元区、日本等经济体的经济表现。

等待“靴子”落地

金价已回到了2009年时的水平，现在可以入场了吗？

“虽然金价与2011年的历史高位相比已下跌超过40%，但现在并不是很好的入场时机。”张强说，金价下跌的主要逻辑在于美国经济复苏导致的美元升值，而美联储加息预期的升温以及全球其他主要经济体的货币宽松政策则加速了美元的上涨，这使得以美元计价的国际大宗商品价格下挫，其中就包括黄金。当前，并没有明确的迹象显示上述情况会出现明显变化，这就意味着美元的升值仍将继续，而金价下跌则尚未结束。

夏莹莹认为，无论从基本面还是技术面分析，金价仍有继续下探压力，但底部在哪儿难以判断。从资产配置的角度来看，黄金具有较强的抗风险能力，因此在股票、债券、外汇等资产组合中，往往能够较好地降低收益波动。在经过多年的下跌之后，目前金价已回到相对合理的价值区域，因此，对于中长线投资者以及基于分散风险的考虑，投资者可通过分批买入的方式投资黄金。

“黄金杠杆交易对投资者的综合素质要求非常高，普通投资者大部分以黄金实物作为投资首选，当前金价已回到2009年的水平，可以作为家庭资产的一部分适当持有。”周英皓表示。

据了解，目前，市场上的黄金投资工具已经多样化，以现货、期货、纸黄金等为主。此外，还有信托公司推出了实物黄金信托计划，可将家庭中不流动、不生息的黄金资产盘活，弥补黄金实物投资的劣势。

投资者在选择投资工具时，也需了解各种工具的特性，比如杠杆倍数、最小投资单位、流动性、是否具有做空机制以及交易费用等，并选择合法合规的平台进行交易。“对于普通投资者来说，可以通过跟踪黄金ETF持仓的变动状况来更好地进行投资。”李宁说。

“7月20日的闪跌似乎将投资者打懵了，金价目前围绕1100美元/盎司震荡波动，往往这种时候机遇与风险高度集中，也许因为一个具有市场想象力的讯息就会引导一轮行情出现。”周英皓说。

从规避风险方面，张强建议投资者尽可能从正规渠道获取信息来源，“从全球范围看，黄金投资是24小时不间断的交易，价格波动受到很多因素的影响，这就要求投资者掌握的信息量要相对高，特别是多关注美国和欧洲方面的主要数据和各国央行的货币政策。在交易过程中，要规划好投资资金，遵循不贪不躁的原则，严格执行交易计划，不要因逞一时之快而造成不必要的损失。”

平安信托相关负责人表示，金价短期内看空力度较强，但随着美联储加息“靴子”落地，市场信心逐渐恢复，黄金市场在中长期大概率会有一波上涨行情，或将迎来黄金投资的时点。