○ 由于投资渠道狭窄等因素，长期以来我国养老金收益低下，通过积极稳妥的多元化运营使基金保值增值已是大势所趋

○ 未来应对养老金投资范围有所优化，以提升养老资金资产配置的灵活性。同时，公募基金应进一步丰富基金养老产品线，不断提升管理水平

在中国证券投资基金业协会日前举行的“财富管理与多层次养老体系”夏季论坛（2015）上，中国证监会主席助理张育军表示，截至2014年底，我国基本养老金规模超过3.5万亿元，其中广东、山东等地正在探讨将这类资金交给公募基金管理。若公募基金获得委托管理基本养老金的机遇，将对于进一步建立和完善我国多层次养老体系具有重要作用，也将为基金资产管理提供更为广阔的发展空间。

养老金成资管“蓝海”

目前，我国已初步建立起多支柱、多层次的养老保障体系，包括基本养老保险、补充养老保险、个人储蓄型养老保险等3大支柱。相关统计显示，包括全国社保基金等在内各类养老资金资产总规模达数万亿元。

由于投资渠道狭窄等因素，长期以来我国养老金收益低下，保值增值压力不小。有专家认为，基本养老保险结余基金投资管理办法已研究多年，投资政策已基本成熟，当前主要是尽快确定管理模式问题，通过积极稳妥的多元化运营使基金保值增值已是大势所趋。

“目前真正实行市场化管理的只有全国社保基金和企业年金，基本养老保险仍实行非市场化管理。从国际市场看，养老保险资金几乎都实行市场化运行。”工银瑞信基金管理公司总经理郭特华认为，当前我国养老保障体制改革正在进行深刻变革，这将为基金行业带来巨大发展机遇。

从长期来看，养老金市场增长空间巨大。目前我国有约6万亿元养老金，而美国有25.4万亿美元养老金。在养老金结构上，我国主要依靠基本养老保险为主的第一支柱，以年金为代表的第二支柱和以个人储蓄为主的第三支柱未来增长潜力很大。

把握机遇需练内功

公募基金是我国养老金最主要的投资管理人，全国社保首批6家投资管理人都是基金管理公司，首批15家企业年金管理人中有9家基金公司。目前，公募基金管理的养老金资产规模达9000亿元，管理的社保组合达6245亿元，管理企业年金达2973亿元。从业绩上看，公募基金管理的企业年金业绩连续多年远高于同期CPI水平。

“尽管基金公司不是受托人，在分配资产时与同样具有投资人和投资管理人的机构相比，尚处于不利位置，但公募基金具有为养老金提供优质服务的突出优势，有能力管好养老金。”郭特华说。

目前，我国基金业已建立起完善的公司治理和管理机制，并已实现第三方托管，信息披露制度也日益完善。同时，公募基金均已建立起相对完善的投研体系，在产品开发、人才队伍、客户服务等方面都具备相当的优势，这些都构成了基金管理养老金的坚实基础。

未雨绸缪应对挑战

养老金资产是一种特别的长期资产，由于投资不确定性因素太多，为养老金保值增值、做出穿越资产波动周期的长期规划并不容易，面临的挑战很多。

在投资品种上，目前养老金投资主要集中在股票、债券等传统领域，由于新兴投资领域尚未放开，资产配置、风险管理、产品创新等受到一定制约，也直接影响了养老金的投资效率。

据博时基金养老金业务部总经理耿红介绍，在投资范围方面，约97%的养老金投资集中在国内市场，境外投资只有全国社保基金能够涉足，对于一般性质的养老资金来说具有较强的地域限制。“未来应对养老金投资范围有所优化，以提升养老资金资产配置的灵活性。”易方达基金首席市场执行官高松凡说。

业内人士认为，从目前情况看，公募基金应从产品多元化、标准化角度，进一步提升基金管理养老金的水平。为此，耿红建议从3个方面进一步丰富基金养老产品线：一是定制大型专户、专属养老金产品；二是增加中小基金的标准化产品数量，比如海富通养老收益、天弘安康养老等产品，有的直接投资养老主题股票，有的属于绝对收益基金，这些产品从不同程度兼具了养老产品特性；三是积极鼓励基金公司开发包括股权、信托、REITs等在内的新型或另类投资标的养老金产品。