近日，多家券商调整融资融券担保证券折算率，涉及股票超过千只，引发市场关注。据了解，继国泰君安、中信证券等大型券商4月底大规模下调可充抵保证金证券折算率后，5月上旬，又有数十家券商相继对担保证券折算率进行了调整。其中，招商证券发布公告称，将下调1352只证券的折算率。

多只热门股折算率被清零

记者从中信证券官方网站了解到，不少最近非常热门的个股折算率均被调整为零，其中包括不少中字头概念股，如近期因有国企改革概念而涨势惊人的中国南车、中国北车，中国铝业的折算率则由原来的顶格0.7直接归零。不少经历暴涨的创业板股票如同花顺、大智慧等，折算率也被清零。此外，此次调整并非只降不升，部分基本面良好、估值相对合理的股票折算率被提高，平安银行、万科A、招商地产等蓝筹股的折算率仍维持在0.7。

“应该注意到，市场在持续上涨的过程中，风险也在不断积累和加剧，一些个股估值泡沫比较大，加上市场本身有获利回吐压力，因此券商调整两融折算率主要是出于风险控制角度的考虑。”国都证券策略分析师肖世俊认为。

所谓两融折算率，指的是投资者在进行融资融券业务时，需要一定的保证金，以现金充当保证金可以全额计入保证金金额，而以证券冲抵时，就要按照交易所和券商的规定进行折算，交易所会给出一个上限，目前股票的折算率最高是0.7，券商则根据自身经营情况和对市场的判断，在不超过保证金上限的情况下进行调整。

中原证券策略分析师张刚解释说，下调股票折算率，会降低融资额，也就等于限制了融资融券扩张的速度，对融资买入股票产生了约束。因为权重股盘子大，融资需求高，所以受冲击较为明显，小盘股不需要太多资金就能够推动，相对而言受影响较小。

目前，越来越多的券商对市场持谨慎态度，除了调低折算率，申万宏源、华泰证券等多家券商采用提高融资融券保证金比例的措施，来加强两融业务的风险管理。

降低高杠杆风险

随着A股市场的火爆，融资融券余额一路上涨，给股市带来了不少新增流动性。A股两融余额从去年下半年开始一路飙升，在去年12月底两融余额突破万亿元后，今年4月底再创1.8万亿元历史新高。截至5月6日，融资余额为1.89万亿元，而去年同期仅有不到4000亿元。

在高杠杆下，大盘指数被快速推高。有市场人士指出，当前A股的市场体量已远超2007年。券商主动降低杠杆，是不希望因为高杠杆而出现较大风险，符合市场的现状。“虽然短期可能会对市场资金面以及投资者的预期产生一定影响，但是中长期看，有利于市场稳健发展。对于投资者来说，不应盲目追求高杠杆带来的收益，更应注意股市的风险。”肖世俊表示。

张刚认为，投资者不必过分担心降低杠杆对市场的负面影响。本轮牛市最大的驱动力来自全面深化改革带来的政策红利的释放，中国经济仍然长期看好，随着改革的持续推进、具体政策的落地，市场各方对A股市场仍然是整体看多的。而且，降低两融担保折算率，有利于降低高杠杆风险。