目前2700余家上市公司中有980多家国企，总市值占比超过60%。从行业分布来看，从上游的银行、地产、钢铁、采掘，到中游的建筑、汽车、交运，再到下游的食品饮料、医药、TMT等，都有国企身影，最高的市值占比接近100%，最低的占比也接近20%。

从国企改革的路径来看，以国资改革带动国企改革、实施分类监管、发展混合所有制经济、建立职业经理人制度、实施股权激励机制等出现在各地国企改革方案中。

资本市场无疑是此轮国企改革的主战场。“中航系”军工资产注入，南北车合并，都已经轰轰烈烈地展开。2015年是国企改革相关举措真正落地实施的一年，也是投资国企改革主题的关键年份。那么，在二级市场上国企改革主题投资的逻辑是什么？

笔者将投资逻辑总结为两个方向和多条主线。第一个方向是效率改善，它着重考虑的是改革方式、措施和效果。这里面有3条投资主线：第一条是上市平台主线，顾名思义，就是去寻找最具可能性的兼并重组和资产注入的上市平台，其实这也是国企改革的开端。第二条主线是治理优化主线；在完成公司所有制和业务结构的调整之后，马上要做的就是公司治理结构的优化；第三条主线是业绩改善主线。这是国企改革最终效果的体现。

除了效率改善方向之外，另一个重要的投资方向是资产重估。这里有两个潜在的投资机会：一是国企分类治理背景下，要研究经营性和公益性企业会有什么样的改变，中间会有什么样新的投资热点。二是分类治理后，有些原先只有国有资本才能进入的领域将开始对民间资本开放，民营企业也有机会获益。因此，国企改革主题涉及的不仅包含国企，也可有民企。

沿着这些主线可寻找如下投资机会：一是兼并重组、整体上市及分拆上市主线，寻找最具可能性的上市平台；二是混合所有制度改革和股权多元化主线，寻找治理结构优化的国企；三是经营业绩改善主线，寻找在改革中盈利能力提升的国企；四是改革预期下的资产重估主线，寻找价值洼地。