传统融资途径无法满足上市公司的资金需求，迫使部分公司通过股权质押融资“补血”，然而，其背后的风险也日益凸显

近来，上市公司股权质押行为频频发生。今年2月份以来，章源钨业、地尔汉宇、鸿博股份、朗源股份等多家公司发布股东股权质押给券商、银行和信托的公告，还有不少公司刚刚到期解除质押又重新续作质押。股权质押何以受到热捧？背后反映出上市公司怎样的需求？

规模大幅增加

股权质押是属于一种权利质押，指出质人与质权人协议约定，出质人以持有的股份作为质押物，当债务人到期不能如约履行债务时，债权人可就股份折价受偿，或将该股份出售并优先受偿的一种担保方式。

据Wind数据统计显示，截至3月16日，今年以来沪深两市实施股权质押的公司达到353家，累计质押股份高达245.55亿股。而去年全年，共有1034家公司实施了股权质押，累计质押股份1172.03亿股，这一规模几乎是2013年的两倍。

同样引起记者关注的是，股权质押业务此前多由银行和信托实施，券商直到2013年年中才正式开展这项业务。然而时隔不到两年，券商业已后来居上，成为股权质押领域的佼佼者。这或许也是推动上市公司股权质押热度的原因之一。

“与银行和信托公司相比，券商的业务机制更为灵活，对A股市场更为熟悉，拥有庞大的客户资源，有实力对质押股票的风险详细评估。”信达证券研发中心副总经理刘景德表示，目前通过券商渠道融资的质押比例大多在五成上下，而银行、信托通常只有30%。此外，券商的放款速度也较快，融资年利率也一般不高于8.8%。

对外经贸大学金融学院副院长邹亚生告诉《经济日报》记者，虽然近期监管层通过降息、暂停正回购等方式释放资金流动性，但传统的融资途径仍然无法满足上市公司的资金需求，迫使部分公司通过股权质押融资“补血”。另外，股权质押类产品信息较为透明规范，质押物流动性充足；而相较于定增、发债等传统融资方式来说，股权质押并不需要监管层审批，质押股份的所有权并不会被稀释，且限售股也可用于质押。

频繁质押需警惕

股权质押规模的不断增大，一方面可以拓宽上市公司融资渠道，增加融资便利性；而另一方面，也蕴含着相应的潜在风险。

长城证券研究所所长向威达认为，上市公司的股权质押对公司自身有利有弊。从好的方面来看，它可以有效缓解上市公司的资金压力。不过，值得警惕的是，股权质押频繁，会不断加大上市公司的债务压力，直接影响到上市公司的财务合理状况。而作为一种创新型的金融工具，它对资金的具体用途并无十分严格的限制，所以在披露股东质押行为时，有些上市公司对质押的原因叙述得比较“模糊”，信息披露的质量尚有待提高。

数据显示，2014年，有约300家上市公司实施股权质押5次以上，其中上海莱士全年质押了60次之多。还有不少公司刚刚到期解除质押，又重新续作质押。

面对上市公司股权频繁质押行为带来的诸多风险，向威达建议，一方面上市公司要不断健全公司内部治理结构，建立完善有效的风险控制机制；另一方面，在日常经营层面，要着重关注资产负债率等相关数据和公司大股东变更等情况，企业要诚信经营，合法经营。“此外，要提高限制性非流通股等相关数据的关注度，遵守信息披露规范要求，不断加强信息披露的质量并拓宽披露范围。”邹亚生说。