美联储主席耶伦当地时间24日出席美国国会参议院金融委员会听证会，围绕美联储半年来的货币政策作证，在耶伦的陈述中，何时加息最受市场关注。

耶伦在证词的前半部分表示，美联储在加息前会改变利率前瞻指引，利率前瞻指引的改变意味着可能在任何一次美国联邦公开市场委员会(FOMC)议息会议后宣布加息；耶伦在证词的后半部分则表示，如果FOMC议息会议声明去掉“保持耐心”措辞，并不意味着在接下来的两三次FOMC议息会议后就自动加息。

市场对耶伦证词的解读经历了先鹰后鸽的过程。证词发布第一时间，被解读为“鹰派”，专注在“修改利率前瞻指引意味任何FOMC会议上都可能加息”，美债下跌、黄金下跌、美元上涨，美元指数突破95关口；但此后资产走势逆转、黄金反弹、美元回落、美股提振，表明市场更多关注“去掉保持耐心措辞并不意味着未来两三次FOMC会议后就加息”。

耶伦在证词中强调，美联储将根据美国经济发展情况决定何时启动加息，即使修改目前利率前瞻指引中“保持耐心”的措辞，也不意味着美联储会马上加息，这一表述助推美股上扬。截至当日收盘，道琼斯工业平均指数上涨92.35点，收于18209.19点，涨幅为0.51%；标准普尔500指数上涨5.82点，收于2115.48点，涨幅为0.28%；纳斯达克综合指数上涨7.15点，收于4968.12点，涨幅为0.14%。盘中标准普尔500指数最高攀升至2117.94点，道琼斯工业平均指数最高上涨至18231.09点，均创历史新高。

美联储自去年12月份以来一直在“利率前瞻指引”方面称其对加息“保持耐心”。下一次FOMC议息会议将在3月17日和18日召开。从耶伦证词看，美联储非常担心当FOMC议息会议声明去掉“保持耐心”一词时，投资者会误认为下一次FOMC议息会议将马上开始加息。耶伦则在证词中表示，需要强调指出的是，对利率前瞻指引的修改不应被解读为美联储一定会在随后的几次会议上加息，这一点很重要。

耶伦同时又补充道，对利率前瞻指引作出修改将令加息讨论在随后的政策会议上被摆上台面，这种修改应该被理解为反映了美联储的一种判断，即美国经济情况已经改善到了一定水平，以至于在任何一次FOMC议息会议上对基准利率目标区间作出改动将很快变得合理。分析人士指出，耶伦的这番表述显示美联储在公开讨论加息前景的立场上发生微妙的转变：从确保利率将长时间保持在较低水平转向讨论将在何时，以及将以多快的速度加息。

耶伦对过去6个月时间里美国经济的表现给以充分肯定。综观耶伦整场证词，美国就业市场的改善状况及通胀具体数据仍是决定美联储何时加息的关键。耶伦指出，美国通胀走势对于美联储决定何时开始加息至关重要。

在过去近3年时间里，美国的通胀率一直都低于美联储2%的目标水平，而且鉴于最近以来国际原油价格下跌的形势，这一状态将很可能持续。虽然表现强劲的就业市场暗示美联储应该加息，但低通胀则令美联储高官驻足不前。

耶伦表示，假设就业市场状况继续改善，并且预计未来还将进一步改善，则美联储认为基于未来的经济前景，有理由相信通胀将重返2%的中期目标水平时，上调联邦基金利率的目标区间是合适的。