对股票估值的衡量，需要放到经济运行的大格局中。只有那些找到着陆点，能够平稳落地的才是投资者应该选择的、合理的估值

今年首个交易日，沪深股市大涨，不仅“煤飞色舞”，地产、白酒、汽车板块纷纷走强，“石化双雄”联袂涨停，“大象”飞起来了。市场探究这些长期低迷板块所以走强的原因，估值修复是重要理由之一。

估值开始飞起来了？

股市蛰伏的时候，小盘股的估值向上修复，大盘股的估值向下修复。股市涨起来了，小盘股和大盘股的估值又反向修复。股评家是这么说的，市场也是这么应和的。

原来以门前看自行车大妈生意好坏来估值的券商板块，由于互联网的应用，证券营业部的大厅已经重新布局。随便一台电脑、任何一部手机都能下单时，“掌上营业部”遍地开花，牛市里的券商板块估值被赋予更多的想象，似乎与技术的进步也有关联。

5倍的市盈率、0.8倍的市净率、4%的股息率，拨备覆盖率保持在200%以上较高水平，以至于有行长说钱挣得太多，都不好意思了。但这些都不足以引起人们对银行板块的关注。专家们对金融业垄断的唏嘘，对不良率的揣测，甚至对互联网冲击的担忧，占据了舆论高地，使银行板块长期低迷。然而，在银行板块2014年经历了50%以上的升幅后，还是这些专家，又开始上调对银行板块的估值，这种修复是认识的飘忽吗？

投资者如何判断手中股票的估值是否合理，确认它在不在飞，辩证中蕴含着常理。

本周起，上市公司开始陆续披露年报。主营业务收入、毛利率、每股现金流、动态市盈率，这些常规指标，既是一家公司经营状况、质地如何、发展是否可持续的反映，也是判断这家公司估值是否合理的重要财务指标。头脑可以发热，研读这些指标时，目光需要敏锐，心态应该平和。

微观看公司质地，中观则应该看行业趋势。对APEC蓝的梦想，使得环保工程、污水处理、脱硫脱硝板块成为跨年度的热点；“一带一路”的构想，开启了从商品输出到资本输出的新思路；新的一年，基建、港口、航运、高铁、核电设备、油气开采……谁冲在前边，谁能率先获益，谁又能持续发展，这是审视一个行业发展前景，对参与公司给出合理估值的中观要素。

上周，油价跌破每桶50美元，甚至有分析师下看每桶33美元，大宗商品价格波动幅度加大，美元持续走强，世界经济走势波谲云诡。这时的投资者更要宏观看待手中的股票，将估值的衡量放眼到世界经济运行的大格局中，如此未雨绸缪已经非常必要。

2015年，谁的估值在飞？

已经飞起的估值正展开想象的翅膀。志存高远的同时，亦如无根的浮萍。只有那些找到着陆点，能够平稳落地的才是投资者应该选择的、合理的估值。