银行理财产品所募集的资金往往投资于传统的银行自营业务所涉及的资产类型,这些资产大部分为债券、货币市场工具、贷款类资产等,普遍“债性”十足。未来银行理财产品投资资产中,非标准化债权资产和标准化债权资产的规模占比将继续呈现此消彼长之态势,但非标准化债权资产是保证理财产品具备价格竞争力的重要工具,理财直接融资工具对其替代效应还不可能大范围提速,因此2015年非标准化债权资产的规模占比或保持在15%至20%。
从银行理财产品投资资产的行业分布来看,截至2014年上半年末,理财产品投资了80余个行业类型,投资规模最大的前15个行业为多行业、其他金融业、商务服务业、公共设施管理业、电力、热力生产和供应业、货币金融服务业、土木工程建筑业、煤炭开采和洗选业、道路运输业、房地产业、铁路运输业、资本市场服务、批发业、黑色金属冶炼及压延加工业、房屋建筑业。与2013年末相比,行业排名次序变化不大,农业被房屋建筑业所替代,房地产业、铁路运输业、批发业出现微幅下滑。
可以推断,2015年理财资金投向所属行业的规模次序不会发生较大变化,各行业投资规模随理财产品余额的增长将普遍继续上升。对于重点监控行业和领域,其投资规模将继续稳步缩减,特别是“两高一剩”行业打压力度将增强,同时当前地方政府融资平台的治理正逐步深化,此类投资的规模也将出现大幅下滑,但不排除随着地方政府举债方式的创新和改变,地方政府融资或换作另一种“马甲”,理财资金也能继续对其支持。
此外,一些新的投资主题、品种值得关注。待国企改革相关的指导意见以及改革的目标与期限逐步明朗化之后,部分具有代表性的国企也将公布其国资改革的推进方案,国有资产的改革重组将带来投资机会。例如,今年9月中石化发布开启其子公司中国石化销售有限公司增资引进投资者的计划,宣布拟由25家境内外投资者以现金认购销售公司29.99%的股权,多家国有、股份制银行利用理财资金借道券商或基金的资管计划参与股权投资,期望在企业上市后实施项目退出并实现股权溢价收益。
随着国企改革政策的推进,明年国资股的并购重组之风将更受关注。随着长期限净值化理财产品逐渐增多,银行理财资金或参与一些优质国有资产改革与转型,建议关注能源、水利、交通等领域的大型国企,区域以上海、广东等发达地区为重点。不过,国企改革进程是风险所在,对于股权投资来说,能否顺利上市并使投资者顺利退出将是关键。