□ 本报驻首尔记者 杨 明

在美联储终结量化宽松政策（QE）之际，日本央行日前突然宣布加大量化宽松政策力度。韩国经济因此连遭“打击”，陷入美元强势和日元疲软双重挤压的艰难处境，国内股市也连日出现下挫。

QE退出、美元强势短期内将导致韩国国内资本大量流出，股市动荡，进口物价上涨，内需复苏放缓。以往，伴随着美元升值，韩元贬值通常会带来出口增加等正面效果。但此次日元同期出现大幅跳水，极大地削弱了韩元对美元汇率贬值带来的出口刺激效果。尤其是日元贬值速度快于韩元，韩国出口企业的竞争力受到明显抑制。

根据韩国经济研究院最近发布的经济展望报告书，当韩元对日元汇率滑落至100日元兑950韩元，韩国出口将减少4.2%，当汇率进一步下滑到100日元兑900韩元，韩国出口将重挫8.8%。日元汇率之所以对韩国经济有如此大影响，是由于韩日两国的出口相似性指数非常高。出口相似性指数是指在外国市场与特定国家商品有竞争关系的产品出口额占整体出口额的比重。据韩国贸易协会统计，韩日间的出口相似性指数达到0.501。也就是说，占出口总额一半以上的韩国商品与日本有竞争关系。按产业类别来看，韩日间石油制品的出口相似性指数高达0.837，半导体设备为0.766，汽车产品也达到了0.707。专家认为，韩国的电器、电子产业与日本相比处于较明显的竞争优势，但汽车、造船和钢铁等行业同日本相比却处于劣势地位，加之全球需求萎缩，受到直接冲击在所难免。

投资者对韩国出口企业业绩下滑的担忧也体现在股市上。韩国KOSPI指数在日本宣布加大日元量化宽松后，连续两个交易日下挫，降幅分别为0.58%和0.97%，刚刚收复的1950线再度失守。汽车股三强——现代汽车、起亚汽车和现代Mobis被投资者抛售，股价出现大幅下跌，其中现代汽车3日、4日两天累计跌幅超过9%。3只股票的总市值近一个半月累计蒸发超过20万亿韩元（约200亿美元）。

金融分析人士表示，在美国终结量化宽松政策之后，日本仍然推进 “质化和量化”货币宽松政策，说明日本已经没有更好的经济刺激办法，未来一段时间内日元贬值的预期不会改变。如果日本企业借此大打价格战，扩大市场占有率，韩国出口企业收益肯定会恶化。

面对美元强势和日元贬值的“异常组合”给韩国内需和出口带来的双重抑制，韩国央行日前紧急召开了“通货金融对策小组”会议商讨对策。但一些专家悲观地认为，由于韩元与日元没有直接交易市场，韩国央行很难找到有效应对日元贬值的手段。

当然，也有部分专家持乐观态度，认为日本和欧洲的经济刺激政策将使国际资金流动性增强，一部分资金很可能会回流韩国，填补美元撤离留下的空白。更重要的是，美国、中国和欧洲的景气状况有所改善，而韩国对这三个地区的出口比重高达49.9%，是日本对这三个地区出口比重（5.7%）的近9倍。因此美元强势带来的韩元贬值，足以让市场对韩国出口增长有所期待。