美联储第三轮量化宽松政策正式退出历史舞台,将不可避免给中国带来影响。我国货币政策将如何应对、A股市场将如何反应、黄金价格又会如何波动，一系列热点话题值得关注——

当地时间10月29日，美联储第三轮量化宽松政策（QE）正式退出历史舞台。这意味着国际资本流动的规模可能恢复常态，此前从美国汹涌流入新兴市场的跨境资金可能转向。

我国货币政策可能微调

为应对QE退出的挑战，我国货币政策将有更多空间进行对冲，对于恢复货币政策的自主性有积极意义

“我国有能力抵御美QE退出带来的冲击。”对外经贸大学金融学院教授丁志杰表示，在中国经济能够稳定增长并且采取正确措施的前提下，冲击可以承受。

QE退出的冲击首先体现在人民币汇率上。10月30日，人民币对美元汇率中间价报6.1457，较前一交易日下跌52个基点。人民币汇率的下跌会不会持续？丁志杰认为，美元走强目前已经成为市场共识，但决定其走势的根本因素还是美国的经济走势。当下来看，美元汇率的强势是阶段性的，是否成为趋势还有待观察。从历史经验看，在美联储第二轮量化宽松政策结束时，美元汇率出现了较大反弹，人民币汇率则相对贬值。“目前人民币汇率已经接近均衡水平，未来走势还是要看中国经济基本面的。”

从今年三季度数据来看，我国经济基本面、财政金融状况和国际收支状况比较稳健。10月30日公布的数据显示，2014年三季度，我国经常项目顺差5017亿元人民币，资本和金融项目逆差5021亿元人民币，国际储备资产减少4亿元人民币，呈现经常项目顺差、资本项目逆差的平衡格局。外汇管理局国际收支司司长管涛表示，这有利于实现我国国际收支自主性平衡，也为央行改善宏观调控、扩大货币政策操作空间创造了有利条件。

虽然我国三季度资本和金融项目逆差的扩大已经反映了市场对美QE退出的预期，但丁志杰认为，这不会导致国际收支出现不可控制的失衡。

但随着美国货币政策回归常态化，我国在坚持稳健货币政策的前提下，也可能出现微调。民生证券研究院执行院长管清友认为，QE退出将加剧我国外汇占款的趋势性下行，推动央行货币投放渠道转变。预计明年，再贷款、PSL、SLF等货币投放工具将继续频繁使用。

当然，QE退出带来的也不全是风险，丁志杰认为，为应对QE退出的挑战，我国货币政策将有更多空间进行对冲，对于恢复我国货币政策的自主性有积极意义。

对A股短期影响较弱

当前中国外汇储备规模充裕、资本账户开放度较低，退出QE对A股的负面影响有限，但风险犹存

目光转向中国A股市场。在美联储宣布退出QE之后，当日纽约股市三大股指小幅回落。从10月30日A股早盘开盘情况来看，沪深股指均小幅低开，随后指数呈窄幅震荡走势。午盘之后，两市指数出现分化，沪指在银行、煤炭等权重板块的带动下放量反弹，并创出近20个月以来的新高，深市以及中小创业板则表现平淡。截至收盘，上证指数报收2391.08点，涨18.05点，成交2266亿元；深证成指报收8090.55点，跌0.13点，成交2106亿元。两市成交总量逾4300亿元，较前一交易日略有缩减。

“美国退出QE，美股反映较为平淡，这可能是因为市场在美联储多次货币会议提及退出QE之后，对其成为既成事实的预期较为充分，短期内映射到A股的力度自然较弱。”数米基金研究员李懿哲表示。

光大证券首席经济学家徐高认为，美联储如期退出QE符合市场预期。同时，美联储重申维持低利率“相当长时间”的表述，缓解了市场近期对经济前景和流动性快速收紧的担忧，缓慢的加息节奏将为包括中国在内的新兴市场的经济结构性改革预留更多时间。

但随着QE正式退出，市场流动性收缩、国际资本回流美国，将进一步强化美元升值潜力。李懿哲认为，后QE时代，流动性不如往昔充裕，国际资金可能出于避险的考虑，将更多投资于美国本土上市企业，而部分前景黯淡、转型较慢的A股上市公司将很可能淡出国际游资的视野。

值得一提的是，随着美元指数的攀升，多数大宗商品或将继续面临抛压，这对有色金属、煤炭等板块的上行构成一定压力。但从当日我国A股市场来看，钢铁、采掘和有色金属等均翻红报收。“资源类板块此前已处于超跌状态，美QE退出给其带来的影响将是中长期的，短期内这些板块出现超跌反弹也不奇怪。”李懿哲表示。

总体来看，对于美国货币政策的转向，李懿哲认为，当前中国外汇储备规模充裕、资本账户开放度较低，QE退出对A股的负面影响有限，但风险犹存，未来还有待进一步观察。

黄金市场仍需消化利空

预计黄金市场将继续消化消息带来的负面影响，金价将进一步检验1200美元/盎司整数关口的支撑力度

黄金市场表现有所不同。10月29日晚，受消息面影响，美元指数强势上涨，升破86关口，黄金承受巨大压力，下跌超过16美元，跌幅达到1.33%。同期，上海黄金交易市场出现联动反应。AU（T+D）价格自10月30日凌晨2点开始跳水，金价一度跌至238.53元/克，刷新9月26日以来最低价格。尾盘金价维持低位整理，最终收于238.80元/克，为9月25日以来最低收盘价。

尽管市场早有推测，但美联储此次对就业市场和通胀如此乐观、对终结QE态度如此坚决，还是超出了许多人的预期。“黄金的对冲需求降低以及美联储释放的鹰派信息对美国本地金融市场影响明显。”金顶集团金融分析师张强表示。

而自今年6月份以来，国内黄金价格已在较长时间内呈现下跌走势。以上海黄金交易所AU9999为例，三季度以来累计跌幅超过9%，最低价为238.30元/克。在顶金贵金属董事长兼总裁夏宇飞看来，这一方面是国内金价随国际黄金市场同步下跌的结果，对美国经济复苏及美联储提前加息的预期造成市场整体避险情绪下降，资金流出黄金流向美元资产；另一方面，受国内经济增速放缓和对金价持续下跌的预期影响，来自国内的黄金消费需求也在下降，没有再现抢金热潮。

“预计黄金市场将进一步消化这一消息带来的负面影响，金价将进一步检验1200美元/盎司整数关口的支撑力度。”张强提醒普通投资者防范中短期投资黄金的风险。

“目前我国经济增速出现了一定程度的下滑，但从长远来讲，还是应当看到改革的利好正在逐步释放。”夏宇飞认为，经济持续发展对于提升黄金消费需求意义重大，将成为未来支撑我国金价的重要因素。他建议，投资者待底部形态牢固之后再买入并持有黄金，不失为明智选择。