政策实施比设置严格的前端审批能更为有效地控制地方政府和企业对于煤制烯烃项目的投资热情，降低煤化工行业的整体风险。基于市场条件的变化，或许是时候调整对煤化工行业的预期

三季度，中经化工产业景气指数为99.0，较上季度微幅下降，仍保持平稳“亚健康”状态。在景气指数构成中，只有主营业务收入同比增速上升，其他5个指标同比增速均有所下降，说明企业的经营状况较去年同期出现了较大变化。从对企业的实际调研来看，2014年以来化工企业、特别是一些基础大宗化学品生产企业的经营压力显著高于往年。

三季度，宏观经济增速下滑带来的需求不振，以及产能过剩两大主要因素导致化工产业利润空间并未扩大，化工市场的秋季旺季没有如期而至，使企业销售难有起色。由于四季度圣诞节订单即将启动，海外需求将稍有反弹，出口订单的增加预计会拉动外向型企业的业绩，这或许成为2014年全年市场的惟一亮点。

企业经营困难导致了投资意愿下降，化工行业固定资产投资增速自2012年二季度以来一路下滑，目前已经接近历史最低水平。不过，由于产业结构调整、淘汰落后产能的需要，以及城镇化带来的化工企业异地搬迁和园区集中，都需要企业进行再投资以维持生存。我们认为，虽然化工行业整体投资增速将保持低速增长，但在一些附加值较高的应用化学品和高性能材料等细分市场中，仍然存在着较高的投资意愿。

近年来，除了继续兴建大型炼化基地外，煤化工的兴起使其成为大宗石化产品新增产能的主力军。在防范经营风险、环境风险的多重考虑下，政府对煤化工，特别是以煤制烯烃为代表的石化产品替代项目的态度发生着微妙的变化。

在近期开始施行的《西部地区鼓励类产业目录》中，取消了征求意见稿中关于“年产超过50万吨煤经甲醇制烯烃和年产超过100万吨煤制甲醇项目”条目。这意味着在新疆、内蒙古、宁夏、陕西、甘肃、青海等6个省区的煤制烯烃项目无法享受15%的企业所得税率，这对企业的投资收益将产生较大影响。我们认为，这一政策的实施可能比设置严格的前端审批更为有效地控制地方政府和企业对于此类项目的投资热情，降低煤化工行业的整体风险。基于市场条件的变化，或许是时候调整对煤化工行业的预期。