老子说，祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。意思是说祸福变幻没有定准，灾祸中可能潜藏着幸福，反之亦然。

面对不算靓丽的经济数据，市场最近在纠结刺激的力度：如果刺激的力度小，长期来看是走上了“治本”的路径，但远水解不了近渴，短期的增速下行可能会引发风险逐渐显露，导致各种“黑天鹅”事件曝出，对市场造成冲击，祸及普通投资者。

在过去的思维模式和分析框架里，这种想法倒也有些道理，在经济势头不好就靠宽松拉起需求的阶段，刺激政策确实是市场的强心针和兴奋剂。而所谓“祸兮福之所倚”，在“新常态”的思路里，这种降速度、曝风险的冲击，反倒是有可能转化成一件好事。

无论如何实施强刺激，增速都不可能长期高于潜在增速，这已是业界的共识。当潜在增速换挡，宏观经济的大船逐渐从江窄流急的水域驶向波平流缓的环境，持续高速增长已难以再现，增速下行在所难免。而当潮水终于退去，裸泳者也将逐渐退出，其中有些阵痛与难堪是意料之中的事。

既然是意料之中的事，为什么还会造成市场的冲击？关键在于市场对于阵痛的化解方式，还未形成一致预期：是坚持“刮骨疗伤、腾笼换鸟”，还是骑墙摇摆，走走停停，疼得难忍就打点镇痛剂缓和一下？

现在从政策层面分析，整体上还是倾向于前者。尽管数据有波动，各种加强刺激的呼声此起彼伏，宏观政策仍然在做“微调”与“定向”的功课，一方面着眼于逐步纠正资源错配，化解高债务高杠杆的风险；另一方面容忍短期增速调整。真如此，去旧立新的复苏才能使微观面盈利提升，作为经济质量的晴雨表，股市反而会有好的表现。美股在危机后的表现，足可资借鉴。

福报与祸事，从来都不是一成不变的。旧时的“祸患”可能倚着今日的幸福，过去视为幸福的，在今天可能变为祸端。投资的关键是对未来的预期，时过境迁，今非昔比，大势变了，看问题的眼光和思路也要跟着变，过去反复纠结、斤斤计较的事，现在可以放开些了。