最近，员工持股计划正成为A股市场的一道“风景线”。自今年6月中国证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（下称“《指导意见》”）后，截至10月14日，已有15家上市公司推出员工持股计划方案，股票及资金来源的多样化特征明显。

目前上市公司员工持股已经较为普遍，但员工取得公司股份的途径多样，公司对员工持股的管理也各不相同。“从广义上来讲，此前已实施过的主要针对公司高管层的股权激励，也属于公司员工持股计划的一种形式，但它的参与人范围相对较小，并对公司业绩设置了一定的考核指标。”中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示，就本次《指导意见》来看，员工持股计划遵循自愿参与原则，硬性指标规定较少，参与人范围更广，特别是在资金和股票来源的规定上具有较好的灵活性。

按照规定，实施员工持股计划，相关资金可以来自员工薪酬或以其他合法方式筹集，所需本公司股票可以来自上市公司回购、直接从二级市场购买、认购非公开发行股票、公司股东自愿赠与等合法方式。

从15家上市公司发布的员工持股计划预案来看，资金来源方面除了员工薪酬之外，大股东的借款也成为来源之一，如朗姿股份、苏宁云商等。以苏宁云商为例，员工持股计划实际资金总额为5.28亿元（含自筹资金、借款及银行利息），其中员工借款资金部分，来源于控股股东张近东以其持有的公司1.78亿股向安信证券办理股票质押式回购业务取得资金。此外，龙净环保员工持股计划的资金来自公司专门设立的一个“奖励基金”：以该公司2013年度的净利润为基数提取10%奖励基金，作为首期员工持股计划的资金。

在股票来源方面，直接从二级市场购买较为普遍，比如苏宁云商委托安信证券设立定向资产管理计划，通过二级市场购买股票。另外，也有公司采取认购非公开发行股票的模式，如三川股份、龙净环保、特锐德等。以特锐德为例，其员工持股计划的股票来源为认购公司非公开发行股票，金额不超过5000万元，认购股份不超过400万股。

值得一提的是，大北农员工持股计划的股票来源是股东自愿赠与，成为A股市场上的首例。根据公告，公司控股股东邵根伙，将向该员工持股计划无偿赠与9848万股大北农股票，约占公司总股本的6%。

实际上，作为企业激励的一种有效管理方式，员工持股计划在境外成熟市场相当普遍。“这有利于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，提高职工的凝聚力和公司竞争力。而且，员工持股计划还可作为一种市值管理工具。”英大证券研究所所长李大霄说。

从上述15家公司员工持股计划方案中股票来源看，公司回购这一渠道尚未破题。李大霄认为，股票回购需耗费上市公司的大量现金，而目前二级市场表现较为低迷，上市公司再融资难以实施，多数公司的现金流相对紧张。另外，目前我国上市公司回购的股票不允许作为库存股票保留，这也使得上市公司无法灵活调节流通股的数量，股票回购难以进行。

此外，从所有制上看，这15家公司都属于民营企业。虽然《指导意见》已明确，金融类、非金融类国有控股上市公司实施员工持股计划应符合相关要求，但目前也未有明确的实施细则出台。“在混合所有制改革的背景下，国有企业可以积极探索员工持股计划，但需坚持激励与约束并重的原则，做到信息透明、定价公允。同时，不同的国企可根据自身发展规划、行业特点和经济效益的不同，分步推进员工持股计划试点。”刘俊海表示。