目前我国经济金融运行总体平稳。部分指标出现了短暂的回调，这是多种因素共同作用的结果，是我国经济进入新常态的正常体现。整体看，经济金融变量仍处在合理的区间。目前我国经济增长、就业、物价形势总体稳定，结构调整取得新的进展，经济主体对未来的预期向好，经济发展潜力仍然较大。要保持定力，同时有所作为，坚持区间调控、定向调控，继续坚持稳健的货币政策，继续坚持结构调整政策。

一、部分指标短暂回落是经济运行的正常现象

8月份数据显示，工业、投资、货币供应等部分经济金融指标出现一时回落。全国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，增速比上月低2.1个百分点。固定资产投资（不含农户）名义同比增长13.8%，增速比上月低1.9个百分点。广义货币M2同比增长12.8%，增速比上月末低0.7个百分点。

部分指标有所回落反映了经济新常态的复杂性。我国目前正处于增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期三期叠加过程，面临有效需求不足、投资效率下降、产能过剩、地方政府债务和私人部门杠杆率过高等种种困难，经济增速出现下滑在所难免。经济新常态本质上是增长动力的转换，是原有竞争优势削弱、新竞争优势逐渐形成的过程。所以，应更注重增长的质量和效益，而不仅是增长的速度。随着刘易斯拐点到来、要素成本提高，过去30年年均近10%的高增长不可能长期持续下去，潜在经济增速将下行至7%左右，但这比日本、韩国当年次高速增长时期的增速仍高2至3个百分点左右。

部分经济指标的短暂回落是多种因素共同作用的结果。一是世界经济复苏不及预期，外需增长放缓。7月份，IMF将今年全球经济增长预测下调了0.3个百分点，降至3.4%；将全球货物和服务贸易量增长预测下调了0.3个百分点，降至4.0%。二季度，日本经济环比折年率为-7.1%，创2009年以来的最低水平；欧元区GDP环比零增长，德国、意大利GDP环比均下降0.2%；新兴经济体困难增加，其中巴西经济出现“滞胀”态势，二季度GDP同比下降0.9%。二是前期我国企业库存增长较快，去库存压力较大。7月末，规模以上工业企业产成品库存同比增长14.6%，增速高于去年同期8.5个百分点，产成品库存增量是去年同期的2.5倍。此外，今年夏季气温偏低和去年基数较高也拉低今年部分指标同比增速。

经济增长指标有所回落不影响我国翻一番的战略大局。党的十八大提出，到2020年实现GDP比2010年翻一番。要使2020年GDP规模比2010年实际翻一番，需要2011年至2020年均实际增长7.2%。由于2011年至2013年分别增长9.3%、7.7%和7.7%，则2014年至2020年GDP仅需年均实际增长6.7%，即可实现翻一番目标。今年上半年我国经济增长7.4%，仍处于年初预定的增长目标区间。

货币信贷指标有所回落，但仍处于合理水平。2013年末，我国M2/GDP达1.95，在国际上处于较高水平。我国中央银行牢牢把握流动性总闸门，适度调节市场流动性水平，促进社会融资规模和货币信贷合理增长。8月M2增速尽管有所回落，但仍在正常范围内，与宏观经济指标基本相适应。根据理论和经验分析，M2增速应高于GDP与CPI增速之和2个百分点左右。8月份CPI同比上涨2.0%，上半年GDP增长7.4%，M2增速高于二者之和约3.4个百分点。

二、经济运行总体平稳，结构调整取得新的进展

我国经济金融运行基本平稳，不少方面表现突出。一是我国经济仍然保持较快增长。上半年我国经济增长7.4%，增速比2013年世界平均水平高4.2个百分点，比发达国家和发展中国家平均水平分别高6.1个和2.7个百分点。二是工业企业利润增长较快。前7个月，全国规模以上工业企业实现利润3.35万亿元，同比增长11.7%，增速分别比去年同期和今年上半年高0.6个和0.3个百分点。三是近两个月贸易顺差连创新高。7月份，出口同比增长14.5%，增速创2013年5月以来新高，贸易顺差473.0亿美元，较去年同期扩大了1.7倍。8月份，出口同比增长9.4%，贸易顺差498.4亿美元，创月度历史新高。四是股市回暖迹象明显。7月以来，股价明显上涨，至9月25日，上证综指收盘价为2345.10点，比6月末上涨14.5%。

就业形势稳定。二季度，城镇登记失业率为4.08%，与一季度持平。前8个月，31个大中城市调查失业率保持在5%左右，城镇新增就业970多万人，比去年同期增加10多万人，接近完成全年就业目标。

二季度，中国人力资源市场信息监测中心对全国100个城市的公共就业服务机构市场供求信息进行的统计分析显示，劳动力市场供求总体平衡，需求略大于供给，求人倍率为1.11，与上季度持平，比去年同期上升0.04。三季度，人民银行企业家问卷调查显示，招工难仍然是企业面临的最主要问题之一，42.4%的企业反映“劳动力成本高、招工难”，占比比上季度高0.4个百分点。

物价基本平稳。前8个月，CPI同比上涨2.2%，比去年同期低0.3个百分点。其中8月份CPI同比上涨2.0%，比上月低0.3个百分点。物价水平基本延续今年以来的平稳态势。

经济结构调整取得新进展。一是产业结构继续优化。上半年，第三产业增加值占GDP的比重为46.6%，比去年同期高1.3个百分点，比第二产业高0.6个百分点。

二是工业结构中，高技术产业、装备制造业发展势头好于传统产业。上半年，高技术产业总产值达6.1万亿元，同比增长11.2%，对应增加值增长12.4%，比规模以上工业增加值增速高3.6个百分点。8月份，高技术产业、装备制造业增加值同比分别增长10.1%、9.3%，比规模以上工业增速分别高3.2个和2.4个百分点。

三是内需结构进一步改善。上半年，最终消费支出占GDP比重为52.4%，比去年同期高0.2个百分点。8月份，社会消费品零售总额同比名义增长11.9%，扣除价格因素实际增长10.6%，比上月加快0.1个百分点。

四是投资结构优化。服务业投资增速快于制造业，民间投资占比继续提高。前8个月，服务业投资同比增长18.2%，比第二产业投资增速快4.5个百分点；民间投资同比增长19.0%，比全部投资增速快2.5个百分点，占全部投资的比重为64.9%，占比比去年同期提高1.3个百分点。

五是节能减排成效显著。上半年，单位GDP能耗同比下降4.2%，碳排放强度下降5%左右，是多年来降幅最大的。

六是自主创新能力提升。2013年，国家知识产权局共受理发明申请82.5万件，同比增长26.3%,连续3年位居世界首位。联合国世界知识产权组织（WIPO）数据显示，2013年中国的国际专利申请量和占全球比重均创新纪录。中国已超越德国，在《专利合作条约》体系中排名第三，仅次于美国和日本。

信贷结构持续优化。一是中长期贷款增长较快，结构优化。8月末，全部产业部门中长期本外币贷款同比增长11.4%，增速比去年同期高2.8个百分点。其中，高技术制造业和服务业中长期贷款同比增长13.8%和15.2%，增速分别比去年同期高10.2个和4.7个百分点。产能过剩行业中长期贷款同比增长4.9%，增速比去年同期低1.8个百分点，其中钢铁、建材行业同比分别下降9.1%和7.1%。

二是涉农贷款、小微企业贷款增速持续高于各项贷款平均增速。8月末，本外币涉农贷款余额22.7万亿元，同比增长14.8%，比各项贷款平均增速高1.6个百分点。小微企业贷款余额14.3万亿元，同比增长13.9%，比各项贷款增速高0.7个百分点，比同期大型和中型企业分别高4.6个和1.9个百分点。

三是西部地区贷款增速高于东部和中部地区。8月末，西部地区贷款余额同比增长16.1%，增速分别比东部和中部地区高4.7个和1个百分点。

四是保障性住房开发贷款快速增长。8月末，保障性住房开发贷款余额为1.02万亿元，同比增长49.7%，增速比去年同期高15.8个百分点，比同期房地产开发贷款增速高29.9个百分点。

三、经济预期向好，增长潜力仍然较大

我国经济中长期发展潜力较大。国际经验表明，赶超型国家人均GDP接近前沿国家的70%时，追赶动力才有所减弱。2013年我国人均GDP相当于美国的 12.8%，日本的17.7%，因此我国增长潜力仍然较大。

一是城镇化仍有较大发展空间。2013年我国城镇化率为53.7%，不仅低于高收入国家水平（80%以上），也低于与中国发展阶段相近的发展中国家水平（60%左右）。根据世界银行数据，美国、日本、法国第一产业就业人口占总就业人口的比例分别为1.6%(2010年)、3.0%(2012年)、2.9%(2012年)。按2012年劳动力总量计算，如果我国第一产业就业人口占比降至美国水平，可以释放劳动力2.4亿人；降至日本、法国水平，可以释放劳动力2.3亿人。城镇化进程可以有效缓解15至59岁劳动年龄人口总量下降对经济的冲击，延长人口红利。

二是服务业发展前景广阔。根据世界银行2010年数据，在人均GDP低于我国的59个样本国家和高于我国的70个样本国家中，第三产业占GDP比重平均为50.36%和65.72%，均高于我国同期的43.2%。服务业的发展不仅是经济增长的重要组成部分，而且对就业有明显的促进作用。我国服务业增加值每提高1%，将拉动服务业就业增长0.306%。

三是国内区域差异较大，成为持续增长的潜力之一。中国经济呈现明显的东中西部阶梯发展特征。2013年人均地区生产总值排名前三位的是天津、北京和上海，分别达到99607元、93213元和90092元，而后三位是贵州、甘肃和云南，分别为22922元、24296元和25083元，排名第一的天津是最后一位贵州的4.35倍。落后地区相对发达地区具有产业升级和技术创新的后发优势，他们在追赶发达地区的过程中释放出巨大的经济活力。目前，落后地区追赶发达地区的势头已经显现，农村居民收入增速也快于城镇居民。2014年上半年，东中西部地区GDP平均增速分别为8.0%、8.0%、9.3%，其中贵州增长10.8%，增速比上海和北京分别高3.7个和3.6个百分点。2014年上半年，农村居民人均现金收入实际同比增长9.8%，增速比城镇居民人均可支配收入快2.7个百分点，城乡居民人均收入倍差为2.77，比去年同期缩小0.06。

各项结构改革有序推进，制度红利逐渐释放。一段时期以来，各级政府通过简政放权，发挥市场作用，优化资源配置，进一步消除制度障碍，释放增长潜力。新一届政府成立后，取消和下放了600多项行政审批事项，实现城乡居民大病保险全覆盖，推进利率市场化，推进投融资、税收、流通等体制改革。目前改革效应开始显现，未来潜力还将进一步释放。例如，2014年前8个月，全国新登记注册工商企业813万户，工商登记制度改革后3月至8月新登记注册企业同比增长61%，社会投资和创业热情迸发。再如，简政放权加上“定向减税”、“定向降准”等财税金融措施，有力地支持了服务业、“三农”、小微企业、民营企业和新兴业态的发展。3月至8月，信息传输、软件和信息技术业新登记企业数量同比增长124.6%，文化、体育和娱乐业同比增长101.5%，科学研究和技术服务业同比增长94.4%。

景气指数回升，经济预期向好。中国人民银行2014年三季度企业家、银行家和城镇储户问卷调查表明，企业家和银行家宏观经济热度指数虽然仍处于低位，但预期向好。对下季度,企业家和银行家宏观经济热度预期指数分别为35.6%和33.5%，较对本季的判断分别提高3.4个和4.3个百分点，说明市场主体对经济发展的信心增强。企业固定资产投资指数为50.6%，较上季度上升0.6个百分点，显示企业固定资产投资意愿回升。居民收入和就业感受指数也有所回升。居民当期收入感受指数为49.2%，较上季度提高0.9个百分点。对下季度，城镇居民未来收入信心指数为52.5%，较上季度提高0.9个百分点。居民就业感受指数为39.2%，较上季度提高0.5个百分点。

四、全面准确看待经济形势，继续坚持稳健的货币政策

在经济运行新常态中，部分指标出现波动是正常现象，一定程度上也是市场自主调整的结果。我们不能一味追求高增长，而要追求创造就业、增加收入、提高效益、没有水分、节能环保、持续发展的合适增长速度。

要继续统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，实施稳健的货币政策，保持政策的稳定性和连续性，保持定力，有所作为，适时适度预调微调，增强调控的预见性、针对性和有效性，继续为经济平稳增长、结构调整与转型升级营造稳定的货币金融环境，促进科学发展、可持续发展。

要不断完善和创新货币政策调控思路和方式，在区间调控的基础上加强定向调控和结构性调控，加大对农业、小微企业、新兴产业、高技术产业的资金支持力度，改善融资结构和信贷结构。

要把货币政策调控与深化金融改革结合起来，提高金融运行效率和服务实体经济的能力，完善人民币汇率形成机制，有序推进利率市场化改革，推进民营银行试点工作，清理规范金融业准入限制，推进多层次资本市场发展。

要采取综合措施维护金融稳定，努力控制和降低企业的杠杆率，防范和化解地方政府债务风险，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

（作者为中国人民银行调查统计司司长）