近日，欧洲央行在调低存贷款利率的同时，公布了一揽子资产购买计划。这不仅意味着欧版的量化宽松政策崭露头角，同时也令欧洲央行在事实上成为了继美联储和日本央行之后的第三个“沦陷地”。然而，在这一旨在刺激经济、抵御通缩的计划背后，作为欧债危机发源地的南欧各国将何去何从？有业界声音认为，南欧经济今年虽整体表现尚可，但仍存隐忧。

从整体上看，南欧主要国家去年至今进步不小，经济表现亦超过不少观察人士的预期，不少国家在今年二季度后更是上调了经济增长预期。上述国家在经历过危机风暴后痛定思痛，以意大利为代表的不少国家政府开始重振制造业并实行严格的紧缩政策，收到了良好效果。同时南欧不少国家还于今年内先后成功发行了主权债券，在希腊、西班牙和葡萄牙等国分别发行主权债券时，市场甚至已经部分显现出了“欧洲已经开始踏上复兴征程”的乐观情绪。初步走出危机的西班牙预计今年年内增长率可达到1.5%，作为对西班牙复苏的支持，德国总理默克尔表态支持西班牙经济大臣德京多斯担任下一届欧元集团主席职务。默克尔这一表态传出当日，西班牙IBEX指数大涨，整个南欧经济区沉浸在自欧债危机爆发后“最好的时光内”。

但另一方面，人们无法回避南欧经济整体隐忧仍存的客观现实，“家家有本难念的经”或许是对这一情况的最好形容。首先，在未来几年内，部分助力南欧经济“好成绩”的客观因素将会减弱。以希腊为例，虽然该国在2013年内实现了34亿欧元的财政盈余，但这一成绩的实现是以希腊政府大力削减财政开支以及欧盟的巨额资金支持为前提的。2014年后，上述两个重要因素将不复存在，希腊在未来的经济表现仍值得观望。其次，银行坏账问题再次开始凸显。西班牙近年来的银行坏账问题始终未从根本上得到解决，该国在2013年12月的银行坏账率更是升至1962年以来的最高点。同时，备受瞩目的葡萄牙圣灵银行事件也曾在夏季一度冲击了欧元区脆弱的市场信心。在葡政府及央行及时澄清并出手救助后，欧洲乃至全球市场的短暂波动才趋于稳定。但时至今日，包括高盛在内的诸多圣灵银行投资人仍不确定是否能够收回本金，而圣灵银行财务报告作假的信息仍然在影响该行乃至整个葡萄牙的复苏预期。第三，欧洲央行的刺激计划也给南欧经济复苏增添了不确定性。目前已经有敏感的市场人士担心，意大利乃至欧元核心国法国会因为欧元印钞机大开而惰于本国的结构性改革。实际上，意、法两国目前正“积极”请求欧洲央行放宽减赤要求。由此不难看出，目前的南欧经济的确没有“看上去很美”。

从今年核心国第二季度的经济数据看，德国和意大利均出现了经济萎缩，法国则是经济停滞。在9月4日之前，德国央行已经因“基准利率过低影响了德国”而向欧洲央行表达了不满情绪，但法、意两国则一直认为“实施多领域的宽松会为本国实施改革创造有利条件”。显然，鸽鹰两派的各持己见恐会影响南欧国家的预期判断，核心国的经济退步则不可避免地殃及池鱼。

欧洲央行此次的降息举措引发了市场广泛关注，在金融市场高度一体化的今天，类似于此的任何调控措施必将引发外溢效应，亦将冲淡调控初衷。要知道，欧洲各国第二季度的经济数据并未从实质上受到乌克兰危机制裁政策的影响，南欧各国是否真的成功“上岸”仍有待进一步观察。