基准利率由2.50%下调至2.25%，是在经济下行情况下提前应对措施

韩国政府连续推出经济刺激政策是降息的一个重要原因

一再被指责错过降息时机的韩国央行日前宣布降息，这是近15个月以来首次下调基准利率。分析认为，在韩国政府新经济团队出马以来连续推出财政、税制、房地产等刺激政策的背景下，韩国央行已无法对政府挽救经济的努力视而不见，因此主动与政府协调了步调。此次0.25个百分点的降幅虽然在一定程度上能够起到刺激经济的作用，但与市场的期待还有差距，对其实际效果的质疑和追加降息的呼声不绝于耳。

韩国央行此次决定将基准利率由2.50%下调至2.25%的背后，是担忧韩国经济萎缩长期化，在经济下行风险不断加大的情况下，提前采取措施予以应对。韩元强势、消费投资不振和“岁月号”沉船事件对韩国经济构成了三重冲击，今年二季度经济增长率环比仅为0.6%，创下近7个季度的最低值；同期民间消费增长率环比为-0.3%，为近5个季度首次呈现负增长；今年上半年和7月份的消费者物价指数也分别仅为1.4%和1.6%，远低于央行的目标下限（2.5%）。经济指标的不尽如人意使得韩国央行不得不放弃4%的年增长率目标和冻结基准利率的计划。

韩国政府连续推出经济刺激政策也是央行下决心降息的一个重要原因。政府新经济团队虽然制定了规模达41万亿韩元（约合400亿美元）的财政扩张方案，为提振内需推出税制支持政策，为刺激楼市放宽贷款限制，为激活企业投资制定相关举措，但如果没有央行货币政策的支持，这些刺激政策的效果都会大打折扣。因此在经济界人士眼中，韩国央行此次降息是在意料之中。

在韩国央行看来，按照以往的推定模型，本次0.25%的降息将给今年的经济增长带来0.05-0.1个百分点的提升；如果叠加政府的经济刺激政策，这种提升作用将更加明显。然而，很多分析人士认为，本次降息只能起到恢复经济主体心理的作用，言下之意是对降息的实际效果持怀疑态度。

从市场反应来看，投资者对此次降息只有失望。因为此前市场不仅预计韩国央行会在本月降息，而且预期的降幅是0.5个百分点。因此当日KOSPI指数开盘后一度较前日上涨了0.5%，但在降息决定公布后便开始下跌，最后收盘仅微涨0.04%。令人大跌眼镜的是韩元汇率不降反升，较前日大幅升高0.75%。分析人士指出，这是原以为央行会大幅降息而囤积美元的投资者，在预期落空后大量抛售美元出逃所致。

政府相关人士表示，虽然今年经济增长率保持在3%以上没有问题，但要想完全摆脱内需不振的局面，0.25%的降息幅度显然是不够的。分析人士认为，由于央行对追加降息的可能性表态消极，未来政府与央行在降息问题上的矛盾可能重新浮出水面。因为在确认民间经济有所行动之前，政府会持续对央行施加压力。由此判断今年韩国追加降息的可能性依然存在，最有可能的时间是10月份。

韩国央行在追加降息问题上确实左右为难。首先需要考虑的就是发达国家利率基调的转变。特别是美国在退出量化宽松之后，今年会维持低利率基调，明年开始可能重回加息周期。如果韩国应对不当，很可能在金融市场遭受较大冲击。另一个束缚韩国央行手脚的是1000万亿规模的家庭负债。由于政府为刺激楼市放宽了对贷款人贷款房价比（LTV）和负债收入比（DTI）的限制，家庭负债增加已在所难免，如果此时连续降息，就等同于为借贷风潮火上浇油，由此带来的风险是韩国央行无法回避的。