利率债一、二级市场表现日前出现分化。财政部13日对今年第18期1年期记账式附息国债进行了招标。结果显示，3.82%的中标利率明显高于此前市场预期，投标倍数达到3.19倍，为今年已发行同期限国债获得的最高认购倍数。而二级市场上，1年期国债收益率在3.7%附近。

日前，利率产品二级市场出现回调。受昨日发布的金融和经济数据低于预期影响，利率债产品收益率有所下行，长期利率产品下行较为明显。而短期利率变化有限，受此影响，长短期利差收窄至80个基点左右。国信证券分析师认为，这一利差的变化与市场对于经济基本面的预期相关。7月份，这一利差明显拉大，显示出市场对6月份经济金融数据较为乐观，而在7月数据出台后，利差则有所收窄。

“短期来看，利率产品下行的趋势不会持续，下行空间也有限。”中信证券分析师杨丰认为，宏观经济数据低于预期可能对投资者的风险偏好产生影响，此前走高的风险偏好可能会出现一定收缩，这将在一定程度上利好债市。

资金利率走高的状况也有望在8月得到缓解。央行公布的数据显示，7月份，银行间市场同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率均为3.41%，分别比上月高0.56个和0.52个百分点。杨丰认为，8月资金面或将较7月份宽松，这将降低利率债收益率上行的压力，整体来看，整个三季度的资金面或将保持宽松。

“利率债大幅上行和下行的可能性都不大。”广发证券分析师认为，由于经济回升势头不会突然加大，在稳增长和降低企业融资成本的目标下，政策也不会大幅收紧。同时，降准降息等全面宽松的几率也不大。因此，利率债上下波动幅度将有限，震荡行情或将主导市场。