本报讯 记者周琳报道：近期市场风格切换、蓝筹行情回归，带动杠杆基金大涨。据Wind资讯显示，7月1日至8月6日，纳入统计的48只杠杆基金中，价格涨幅超过20%的达34只，占比70.83%，有14只杠杆基金涨幅达30%，占比29.17%。

杠杆基金，是指通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。分级基金通常分为低风险收益端（约定收益份额）子基金和高风险收益端（杠杆份额）子基金两类份额。

中国银河证券基金评价中心分析师李兰认为，此轮大涨的杠杆式基金品种主要是跟踪指数的分级基金B份额，母基金净值表现优异、杠杆水平高、市场情绪乐观等因素成为杠杆基金普涨的推手。

回顾整个7月份杠杆基金行情，有色、资源、地产等强周期板块表现突出，对应的行业指数分级母基金净值大涨，是推动杠杆基金净值走高的第一因素。

“指数分级基金经过长期的下跌，相当一部分基金B级份额净值很低，杠杆倍数较高。母基金净值大涨叠加高杠杆放大，促成杠杆基金的净值暴涨。”李兰说。

因此，除了母基金业绩好的带动作用，指数分级类基金杠杆较高，是其净值大涨的第二因素。以信诚中证800有色指数分级基金B级为例，由于母基金涨势良好，B级杠杆很高。母基金净值每上涨10%，假设杠杆一般为3倍至4倍，B级基金净值一般会上涨30%至40%。

“这正是杠杆式基金的魅力所在。”好买基金研究员白岩说。

“第三个因素是市场估值。乐观的市场情绪推升分级杠杆基金的估值，杠杆基金的溢价水平会有所抬高。”李兰认为，一般杠杆式基金的发行初始杠杆为2倍，目前随着市场行情变化，后续若基金净值继续上涨，则杠杆率会出现相应下降，反之，杠杆率出现上升。

从目前情况看，场内A、B份额配对合并计算的母基金价格高于净值，大幅溢价，引发源源不断的套利资金入场，一级市场申购母基金，二级市场拆分卖出，从而导致场内可交易的分级基金规模持续增加。信诚800金融B的规模由7月29日的307万份大幅增加到8月4日的2851万份，增幅达到8.28倍，这只基金所在的分级基金8月1日的整体溢价率达到8.85%，吸引大量资金套利。

值得警惕的是，后市随着套利空间收窄，分级基金的整体溢价率将可能出现快速回落。部分分级基金的整体溢价率目前已经处于高位，如证券B、军工B等，整体溢价率位于10.43%、8.97%的较高水平，已严重透支未来涨幅。如果未来市场走平或者下跌，在套利资金的打压下，将存在较大的回调可能。