忽如一夜春风来，价值投资理念陡然绽放。伴随着沪港通推出日期敲定的传闻，摆开了一场大盘蓝筹的饕餮盛宴：这边，以银行股、有色金属等为代表的大盘蓝筹股终于“在沉默中爆发”了，如火如荼的行情下，雪藏七八年的“万点论”再现江湖；那边，出现了140多亿资金抢购南方A50ETF的热闹场面，以往折价的安硕A50中国ETF也变为溢价。

估值是硬道理。在本轮行情启动前，恒生AH股溢价指数创下了90.59点的8年新低，相当于A股这边全场九折促销。行情的领头羊交通银行每股净资产5.66元，启动前H股价格仅为5.8元，而A股价格还不到4元。

资金如水。闸门打开，自然是水往低处流、价往高处走。如同香港居民过罗湖桥买菜、内地居民到铜锣湾买化妆品，只要交易成本足够低，谁家便宜就买谁的。

此次沪港通的消息，给了陷于小盘股炒作骑虎难下的A股市场一个热点切换的机会。但这用来短期炒作的“价值投资概念”，确实与靠股息、红利等长期获利的价值投资理念无关。

作为降低交易成本的制度设计，沪港通的最基本功能必然是通过资金和标的的双向流通，方便投资者在两个市场间“捡漏”，体现为价差的逐渐弭平。但“价差红利”很快就会享用完毕之后，行情又该如何演绎？

纵观诸多股票分析师提出的针对沪港通的套利策略，基本可以归纳为“两步走”：第一步，抢同样标的里价差大的，比如那些对H股负溢价率超过20%的A股，涨幅明显高于大盘；第二步，买“A股有港股无”的特色股，比如白酒、中药、军工、电力设备等。

这个投资策略有点像旅游购物指南——要不就捡点“买到就是赚到”的便宜货，要不就捎点别处买不到的土特产。只是，如果旅游景点的商人也都按照这个思路囤积居奇，游客就只剩下挨宰的份了。

沪港通在制度设计上，不仅纠正了此前“港股直通车”资金单边流动的弊端，还特意在额度上向沪市有所倾斜。但在交易规则、信息披露制度、投资者保护等方面A股市场显然难以与港抗衡，“价格便宜量又足”，几乎是目前沪市吸引外部资金的最大卖点。按照掘地三尺的“价值发现”的进度，沪港通正式开通之日，就是资金流出之时。

即使就估值而言，经过数年低迷，除了大盘蓝筹股外，A股其实不存在大片明显的“价值洼地”。不提已靠着“结构性行情”鸡犬升天的中小盘股，在69只A+H股中，A股股价低于H股为35只。而这其中大多数股票的A股流通盘远超H股，折价有一定合理性。

对待市场的态度，也许说明了行情能走多远。当初在开通直通车的消息刺激下，恒指一度飙升至30000点大关，但冲天的牛劲反倒引发了香港市场方面担忧，直通车未能成行。

诚如大部分分析人士所言，沪港通的意义远不止于带来增量资金，长远之计是要通过这个窗口，将国际市场成熟的投资理念导入内地资本市场。

投资理念上的固本培元，制度建设上的强筋壮骨，才是资本市场一脉通、百脉通的关键。否则，即使借着外力带来的一时的“通”，暂时排解了股价低迷的抑郁，但总还是有痛的时候。