为进一步规范基金运作，防范系统性风险，中国证监会日前发布《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其实施规定。中信证券首席债券分析师邓海清说：“总体看，新规进一步体现了监管层采取分层监管的策略和思路，出发点是为了降低公募基金的投资风险。”

按照新规相关条款，140%的杠杆上限会降低公募基金对债券的配置，提高股票投资下限或将迫使部分股票型基金将手中的债券换作股票。同时，对同一公司发行证券投资不超过该证券的10%，可能促使部分债券被抛售。因而，债券型基金被认为是受新规影响最大的公募基金品种。

Wind资讯统计显示，今年上半年债券型基金整体业绩表现良好，上半年平均净值增长率达5.35%。目前，债券基金普遍杠杆比例较高，开放式债基均值在145%左右，约有50%的债基杠杆超过140%，其中10%的债基总资产（净资产）超过200%。

“新规对债基有多大影响取决于2年后的很多因素，短期看影响有限。管理层在制定政策时显然经过充分调研，部分条款规定1年至2年后开始执行已经给了市场缓冲期。”天弘增利宝基金经理王登峰说。邓海清认为，针对新规“去杠杆”的有关条款，应从公募基金的属性理解。相对于其他类别的高收益理财产品，以债基为代表的公募基金具有很强的大众投资属性，显然更追求投资的安全性和收益稳定性。为避免系统性风险，降低杠杆率，有利于促使债基回归低风险投资产品本质，也利于匹配公募基金的社会属性。

针对个债配置比例的条款，邓海清认为，债券比例分散化配置，也是为了避免风险过于集中，体现出债券基金的组合特征，降低“赌性”。按照风险和收益相匹配原则，风险若下降，收益也会有所下降。但随着未来股市“走牛”，可能会对债券有一定的替代效应。今年基金一季报显示，有大约一半的债券基金出现持有个债超10%的情况，涉及400多只债券。

“由于目前债券市场的主力是银行、保险等机构，在证券交易所的债基对市场影响很有限，不必过于炒作抛售债券风险。”邓海清说。

针对提高股票投资下限条款，好买基金研究中心研究员白岩认为，此举将迫使部分股票基金将手中的债券换作股票，但由于目前不少股票基金的闲置资金主要配置流动性更好的现金工具，仅有少数股基持有债券，需要减持的债券幅度不大，这一规定对债市影响同样有限。