困扰阿根廷政府多年的债务问题，在上周持续发酵，并有演变成为严重债务危机的可能。尽管有关谈判还在进行中，但即便是最好的结果，阿根廷也无法避免总额可能高达百亿美元的债务。

从某种意义上讲，阿根廷今日之困局，既有自身超出偿付能力“负债”发展的原因，也是多年来美元流动性泛滥引发的不可避免的恶果。

上世纪90年代，在国际整体利率偏低的大环境下，阿根廷未充分考虑自身偿债能力，大规模举债，短短10年间外债增长近两倍。此后，因无法还债被迫对违约债务重组，沉重的债务负担制约了阿根廷经济发展。

然而，也有数据表明，阿根廷债务问题是否严重，与国际市场流动性密切相关。在国际市场流动性充裕的情况下，阿根廷还可以用贸易盈余还债，如阿根廷2005年对违约债务实施重组后，就利用国际初级产品价格高涨而偿还了部分债务，但是2008年国际金融危机之后，债务问题再次凸显。此后，美国几轮量化宽松政策的实施，再次推动了国际流动性泛滥。到2013年6月份，阿根廷外债总额为1350亿美元，占GDP的比重为27.5%，同比下降3.6个百分点，创下18年来的新低。2013年下半年起，量宽政策开始逐渐退出，让阿根廷债务问题又凸显出来。这也说明，近两年来造成阿根廷国际收支问题的关键因素不是对外支付，而是美元的流动性。

阿根廷的前车之鉴值得发展中国家警醒。适度举债能弥补发展中国家国内资本积累不足，但也必须维持适度规模，避免外债从“香饽饽”变为“毒药”。毕竟，天下没有免费的午餐。