近来，有关贵州“老干妈”拒绝上市的报道引发了市场热议，其赞扬之声颇多，更有观点将“老干妈”拒绝上市归结为现行A股市场种种弊端的反证，质疑资本市场与企业发展的关系等等。

笔者以为，“老干妈”拒绝上市仅个案而已，不足以作为判断A股市场存在价值的任何标准。

首先，“老干妈”不上市完全是一种个性化存在。“老干妈”创始人陶碧华早就放言“不贷款、不融资、不上市，不让别人入股，也不去参股、控股别人”，公司的股权仅分握在自己和两个儿子手中，并完全采用现金交易的销售方式。“老干妈”的营运模式是一种拒绝外来资本的封闭式家族管理模式，虽然被实践证明是极为有效率的模式，但未必适合其他企业，尤其是对家族企业来说，“家庭式企业——家族化企业——公众公司”的发展路径同样被很多国际知名家族企业的发展所证明。正所谓“条条道路通罗马”，上市或不上市，与企业优秀与否无关，与A股无关，仅与不同企业的不同选择有关。

其次，“老干妈”不上市，更不是评判A股市场存在价值的任何标准。实话实说，A股市场确有不少问题，但这绝不是否定资本市场存在的任何理由，更何况区区一个拒绝资本个案的“老干妈”。A股市场在我国经济发展的过去、现在和未来所起的作用，不必在此赘述。单说在A股眼下的上市公司中，比“老干妈”优秀、比“老干妈”有实力有成长性的企业比比皆是。如果仅从“老干妈”个案就得出上市A股的都是问题企业，不是想“圈钱”，就是因为“缺钱”云云，未免片面。

就“缺钱”而言，对任何发展中的企业都是正常现象，特别是对质地优良又成长迅速的企业更是如此。以家族企业为例，要想获得永续发展，就需要不断追加资本。但在我国，家族企业很难便利地得到银行的贷款支持，上市自然成了家族企业重要的融资渠道。据相关数据表明，家族企业寿命一般为20年左右，能够延续到第二代的，大约有39％，延续到第三代的家族企业，仅有15％。而成为公众公司后，家族企业不仅能从资本市场获得较低成本的融资支持，而且能吸纳到更广泛的优秀人才，并构建起更完善的公司治理结构，从而保证其持续发展。

其实，就“老干妈”来说，应该受称赞的不是她拒绝上市这件事，而是她那种极其质朴的控制风险和发展企业的观念和方式，诸如“我只懂炒辣”和“有多少钱干多少事”。