欧洲央行货币政策会议日前决定“按兵不动”，将欧元区主导利率维持在0.25%的水平。自去年11月以来，欧元区主导利率一直保持在这一历史低点。消息传出，欧元对美元汇率一度应声上扬，但随后又快速回落。

欧洲央行行长德拉吉在会后的新闻发布会上表示，欧元区经济正在温和复苏，符合此前预期；预计欧元区通胀率在今后几个月仍将维持在较低水平，2015年有望逐步上升，到2016年可能会升至接近2%的水平；欧洲央行将在必要时迅速采取行动，不排除进一步实施宽松货币政策措施的可能，在相当长的一段时期内将维持现有或更低的利率政策，并密切关注货币市场发展和外汇风险。

德拉吉透露，为防止持续低通胀损害经济增长，本次货币政策会议的确讨论了量化宽松、降低利率和实施负存款利率等政策选项。欧洲央行不排除进一步放松货币政策的可能性。不过，欧洲央行在设计量化宽松政策时必须考虑到欧元区经济对银行的依赖高于对资本市场的依赖。

分析人士据此认为，欧洲央行内部目前一致同意量化宽松是政策选项之一，意味着德国反对量化宽松政策的立场出现软化。德拉吉这次所使用的措辞，与前几个月相比要激进得多，实际上是在为欧洲央行今后实施欧洲版量化宽松打伏笔。欧洲央行最早可能会在下个月采取宽松货币政策措施，如果欧元区通货膨胀率持续走低加大欧元区通货紧缩风险，欧洲央行就不会等闲视之，必然会通过降低利率、实施量化宽松等货币政策手段，以将通货紧缩风险扼制在萌芽状态。负利率和量化宽松有助于经济复苏，并抗击欧元区令人担忧的低通胀。

目前，欧元区通胀率远远低于欧洲央行确定的2%的政策目标，处于欧洲央行所认为的“危险区域”。欧洲统计局最新统计数据显示，今年3月，欧元区的通胀率由上个月的0.7%降至0.5%，创下2009年11月以来的最低水平，这也是欧元区通胀率连续6个月低于1%。随着欧元区通货紧缩压力不断加大，经济界人士要求欧洲央行采取宽松货币政策措施的呼声越来越高。国际货币基金组织总裁拉加德4月2日再度警告欧元区的低通胀风险，直接呼吁欧洲央行实施包括非常规手段在内的宽松货币政策。德拉吉于3月31日曾表示“欧元走强严重影响了通胀上行”，媒体将此表态解读为欧洲央行可能采取行动的信号。然而，欧洲央行最终还是选择了“按兵不动”，德拉吉在新闻发布会上只是以“欧洲央行将在必要时迅速采取行动”这句典型的说辞来应对经济界的呼声。此间媒体因而戏称欧洲央行是“只说不练”。

不难看出，欧洲央行选择“按兵不动”是事出有因，也符合该行的一贯行事风格。分析人士认为，欧洲央行决定维持现有利率不变主要是基于以下几点考虑：一是欧元区2013年第四季度的经济增长率达到0.3%，预示着欧元区经济正朝着欧洲央行预期的方向稳步复苏。欧洲央行没有必要为促使经济增长而下调利率。二是欧洲央行决策层不打算很快放宽货币政策，而是希望通过精心策划的沟通解释来影响市场情绪和调控欧元区状况。三是欧洲央行认为欧元区不存在类似日本的通货紧缩，通货紧缩风险比较有限，中长期通胀预期仍比较稳定，因此仍具有维持现行货币政策不变的理由和条件。