与往年不同，今年ST股投资在上市公司年报大戏揭幕之后显得冷清了许多。Wind资讯数据显示，年初至今，52只有交易的ST股中，除了*ST中华B大涨79.88%之外，其余涨幅均有所收窄，其中40只股的涨跌幅均在10%以内。

“此前年报披露时期，ST板块的投资行情颇为突出。但今年市场对ST股的追捧大幅降温，主要是由于2012年颁布的退市新规对ST股的退市约束加大，导致过去流行的ST股炒作方式已不适合目前的市场。”国都证券分析师肖世俊表示，除了连续三年净利润为负这一约束条件之外，新增的净资产、股票成交量和收盘价等指标，以及主板借壳上市完全等同于IPO的标准，使得ST股的炒作价值大幅降低。

*ST长油或成首家退市央企

从年报业绩预告来看，截至目前，有64只ST股已披露2013年年报业绩预告。其中，除了*ST国恒的业绩不确定之外，有49只股的业绩预喜，14只预亏。在这14只股中，有5只*ST股业绩续亏，包括*ST凤凰、*ST二重、*ST超日、*ST武锅B和*ST长油。根据两市退市规则，*ST长油则很可能成为今年首家退市央企公司。

据*ST长油的年报业绩预告显示，其业绩预亏的主要原因有：2013年国际油运市场运价持续低迷，导致公司主要船型VLCC经营亏损；公司带息负债较多，导致财务费用较高；公司拟对部分船舶资产计提资产减值准备和对部分租船合同计提预计损失等。公司表示，鉴于公司股票已被上交所暂停上市，若公司2013年度审计报告最终确定为亏损，公司股票将被终止上市。

而对于另外两家目前也处于暂停上市阶段的公司*ST金泰、*ST锌业而言，其2013年业绩均扭亏为盈，情况相对乐观。*ST金泰表示，公司业绩扭亏的原因包括全资子公司实现净利润约1800万元，孙公司相关债权人豁免了约3亿元人民币的债务等。*ST锌业表示在公司重整计划执行完毕后，获得重整收益约34.5亿元至40.5亿元，另外公司财务费用大幅减少，主营业务利润有所增加。

“不死鸟”约束力将强化

实际上，类似*ST金泰、*ST锌业这种情况的风险警示股不在少数。目前42只实现扭亏的退市风险警示股在论及业绩好转原因时，有12只股涉及资产或债务重组，19只涉及资产出售，4只涉及政府相关补贴，4只涉及债务豁免等。正是凭借种种非经常性损益，相关公司成功规避了暂停上市的红线。

国泰君安证券投资顾问赵欢表示，由于一些续亏两年的绩差公司经常会在第三年设法通过非经常性损益来调节利润，避免暂停上市，因此，可考虑将“连续三年净利润为负”这一退市红线，改为“连续三年扣除非经常性损益后的净利润为负”。如此来，退市制度的效力将会大增。

另外，根据交易所退市规定，在2013年年报披露之后，净资产为负值的退市标准将开始发挥作用。由于净资产为负值这一退市标准从2012年开始计算，凡是在2012年年报中净资产已经为负值的，2013年年报出来后若净资产继续为负，公司就会被暂停上市。而2014年年报出来后若净资产仍不能转为正值，公司就要被终止上市。

“与净利润为负相比，以净资产为负作为退市指标对股市中‘不死鸟’的约束力更强。公司净资产为负值意味着其资不抵债，很难通过财务报表造假来操纵净利润。”赵欢表示，按照这一指标，近期还可能有一大批垃圾股会被暂停上市，到2015年初，它们其中还将有一部分会被终止上市。

还有业内分析人士表示，在新股发行市场化改革、转板机制等资本市场进口通道进一步健全的背景下，作为与发行上市制度对称的退市制度，也亟待破冰，未来绩差股的退市有望走向常态化、批量化。