今年1月，A股市场迎来43只新股上市。绝大多数新股在上市数日内遭到爆炒，几乎所有深交所上市的新股，在上市当天皆因涨幅超限遭证券交易所临时停牌。

2013年11月底，《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》发布，明确提出建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制，加强对“炒新”行为的约束。随后，深交所发布通知，要求开盘价不能较发行价上涨超过20%，开盘后涨幅较开盘价上涨10%，需要停牌1小时，开盘后涨幅较开盘价上涨20%，将直接停牌至14时57分。

但新规对市场“炒新”热情的抑制效果有限。以1月29日上市的7只新股为例，2只中小板新股和5只创业板新股，在开盘前集合竞价期间，股价就已经较发行价上涨20%，触发深交所规定的“红线”。而在9时30分开始自由竞价后，这批新股在2秒钟之内再度暴涨，超过开盘价10%，触发临时停牌1小时的指标，被实施临时停牌至10时30分。复牌后，较新股开盘价上涨20%，触发临时停牌的又一时间指标，被二次“临停”。由于深交所最后3分钟交易实行集合竞价，这意味着，正常4小时的交易时间内，部分新股实际上只交易了2秒钟。

由于交易时间有限，很多中小投资者根本无法卖出或者不懂怎么合规买卖，绝大多数新股换手率奇低。有数据统计，40余只新股上市当日，有28只换手率不足10%，更有30余只呈现出上市首日开盘涨幅、首日涨跌幅、振幅等指标“齐步走”的奇观。

“应该看到，制定新规的初衷是好的，其指向性明确，即进一步防止市场过分投机。”中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军说。

但当前我国部分中小投资者风险教育水平仍与发达国家有差距，忽视股票应有的投资价值、盲目跟风、沉溺新股炒作的现象依然存在。此前上证所、深交所曾多次发布报告警示“炒新”风险。深交所报告显示，2009年7月以来，深市共有783只新股上市，到2013年末，有一半股票跌破上市首日收盘价。上证所早在2012年就发布报告称，参与“炒新”的中小散户整体表现为亏损，尤其是在股价被拉升后追高买入的账户中，超过94%亏损。

但是，在体会到管理层强化监管的意愿之后，又该如何看待持续10余天的“炒新”一幕？北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为，1月12日证监会出台《关于加强新股发行监管的措施》后，新股发行价骤降，过半新股发行市盈率低于30倍，令市场更为热衷于投资这些低市盈率的新股。

从短期看，新规只有首日“效力”，反而给部分投资者爆炒次新股“开了后门”。1月28日，次新股概念板块上涨超过4%，领涨两市，11只次新股涨停。从长期看，新股供求不均衡、发行人和保荐机构高定价冲动、人情报价等问题依然存在，很难让新股上市既不“破发”，又要有适当涨幅，即股价完全符合投资价值。一位基金经理坦言，完全“消灭”炒新似乎很有难度，从根本上消除市场投机之风，还需要一个很长的过程。

“由此看来，在新规的‘熔断机制’发挥作用时，能够基本上把涨幅控制在合理范围内，实属不易。但有时‘保姆管的过多，也会出现变数’。”首都经贸大学证券期货研究中心主任徐洪才认为，由于中小投资者对新规理解不透，导致操作失误，错失了投资机遇和时间，这也是后续新股发行体制改革需要进一步完善的地方。

专家表示，长期以来投资A股回报率太低，中小投资者不愿长期投资而热衷短期炒作。因此，必须从制度上保证投资者的回报率，才能逐步培育健康的投资理念和文化，杜绝投机行为。

要从根本上抑制新股高发行价、高市盈率、高超募额，还须继续按照市场化、法制化、国际化的取向，积极稳妥地推进新股发行体制改革，平衡统筹好改革力度和市场可承受程度，维护市场公开、公平、公正，维护投资者特别是中小投资者合法权益，促进资本市场健康发展。