2013年国际金价“跌跌不休”，创下了32年以来最大跌幅。在众多投行纷纷下调对黄金价格预期时，2014年金价开局却突然“变脸”，连续走强后重新回到每盎司1230美元左右震荡。黄金价格在今年会有怎样的走势？投资者如何理性购买黄金类投资产品？各投资机构对黄金市场会有怎样的预期——

2013年，国际黄金现货价格一路下探，至年末报收1205.65美元/盎司，下滑幅度超过27%，创下32年以来最大跌幅。就在外界普遍不看好，市场忧心忡忡之际，金价新年开局意外“大变脸”，经过几日反弹，迅速拉高回升至1230美元/盎司附近。

在美联储宣布QE退出，各国经济持续好转时，为何黄金市场走出了一波与市场预测截然相反的行情呢？部分业内人士解读，此乃新年的到来和亚洲国家的春节假日支撑起了实物黄金买盘。

需求提振金价

投资者对黄金的偏好助推了我国黄金需求量持续增长。2013年全国黄金消费量约1000吨，同比增长近30%，超过我国全年黄金生产量的2倍。中国已超越印度成为全球头号黄金消费国

去年12月31日，投资用途的原料金每克跌至236元，菜百公司的黄金价格也下探至近3年来的历史低位。2014年伊始，闻讯而来的顾客蜂拥而至，菜百总店和17家分店元旦当天销售总额就超过2亿元，再次引爆中国消费者“抄底”黄金的火热行情。

1月19日晚，位于广安门内大街的菜百公司总店，离打烊仅剩1个小时，不少顾客仍忙着咨询、挑选黄金产品。“这几天除了中午和晚上饭点外都是高峰，收银台前起码排起两条长队。”销售人员王超告诉记者。

“美国纽约金属交易所（COMEX）黄金库存持续增加是近期贵金属反弹的主要因素。”银河期货分析师杨学杰认为，加之新年的到来以及亚洲国家的春节假日，对实物黄金买盘有一定支撑。

反观2013年黄金市场的“高台跳水”，国际黄金价格连连创新低，在空头氛围弥漫下，全年市场的主旋律就是震荡式下跌。市场分析人士认为，金融危机之后黄金价格的表现吸引了许多投资者入市,但由于股市上涨、通胀温和,黄金对投资者的吸引力减弱。到12月美联储宣布缩减QE100亿美元之后,金价已跌落至1200美元/盎司下方。

“黄金‘避险’和‘抗通胀’功能弱化是主导去年下跌行情的主要因素。”北京黄金交易中心首席分析师张磊认为，随着全球经济的进一步复苏，资金避险需求下降，逐步从金市流出，去年金市呈现“贫血”现象。同时，从去年上半年开始，市场对美联储QE政策缩减的预期不断增强也加剧了金价下滑。

不过在国内，美联储的政策波动也难以抵挡投资者和消费者的逐金热情。这次，消费者陈玉兰又出手了，她打算用1万元左右买黄金项链和戒指送给亲人。“买黄金饰品比其他礼品都合适，既能佩戴又能保值，老人都喜欢，至于价格是否在低位我不是很在乎。”去年她已经花4万元在400元/克的高位入手了一批黄金。

机构长期看空

多家国际投行和国内机构相继发布看淡2014年金价的报告。中国社科院发布的《世界经济黄皮书》也预计，未来一段时间内，全球黄金价格继续下降的可能性大于反弹的可能性

与中国消费者满腔热情形成鲜明对比的是机构投资者的“冷淡”。据市场监测，从2013年初开始，全球最大的黄金ETF（交易所交易基金）——SPDR大举抛售黄金资产，黄金ETF的净持仓量已经从去年初的1349.92吨下滑至今年初792.62吨，几乎拦腰斩断，机构持续看空金价的态度并没改变。

多家国际投行和国内机构也相继发布看淡2014年金价的报告，甚至有机构认为黄金估价较历史正常水平仍然偏高。瑞银预计，2014年的黄金均价在1325美元/盎司附近,2015年达到1200美元/盎司；花旗银行认为今年末金价会到1280美元/盎司，最低跌至1230美元/盎司。给出最低预期的荷兰银行甚至认为，到2015年第二季度，黄金价格可能会跌至915美元/盎司。中国社科院世界经济与政治研究所发布的《世界经济黄皮书》预计，未来一段时间内，全球黄金价格继续下降的可能性大于反弹的可能性。

为何机构持续看空黄金？“美国目前处于经济周期中的复苏阶段，未来经济将继续扩张引起黄金持有的机会成本增加，因此保险需求下降。同时，QE退出后预计美国通胀较长时间会维持在较低水平，黄金的抗通胀需求短期也不会上升。”南华期货研究所研究员薛娜分析，按照当前的情况，金价“开门红”的上涨行情应该不会长期持续。

业内专家普遍认为，不同因素在不同时期发挥的作用大小不同，因此判断价格走势要看当时黄金何种属性起主导作用。“近期黄金之所以反弹，除了实物需求带动外，还因为资金在美国股市获利后离场，暂时流入金市，仅仅属于短期技术反弹配合季节因素影响。”张磊说。

杨学杰建议投资者从4个方面把握金价动向：一是不断走弱的黄金价格将带来生产商对冲保值的大幅增加；二是央行黄金净购买或继续减弱导致需求减少；三是黄金投机需求缩减结束，实物需求有望短期引导市场；四是预计1年至2年以后，供需格局面临重新调整，保值需求增强。

投资考验水平

投资者要先明确自己的投资目的，再根据自身的资金实力、风险偏好、投资风格等因素进行综合衡量。今年开年以来实物黄金带动的金价上涨，反映出我国一部分投资者存在自身定位模糊的问题

“你觉得现在买入黄金是低价吗？”记者在菜百向多名顾客提出这个问题，得到最多的回答是，“我也不太清楚”。

目前在菜百销售的黄金产品可以分为3大类，价格从高到低分别是黄金首饰、装饰金条和原料金，其中最贵的首饰金也卖得最好。王超坦言，“现在3类产品的统一回收价格大约在240元/克，用302元/克的价格去买黄金首饰，短期内想赚钱不太可能。”

记者向多家银行、黄金交易所、基金公司进行咨询，发现他们已经能提供相当多元化的黄金投资方式。除了黄金实物外，纸黄金、黄金T+D和黄金期货等衍生产品种类繁多，黄金概念股和黄金基金间接挂钩黄金市场。如果预测黄金价格下跌，投资者还可以通过黄金T+D以及黄金期货做空。中国银行陶然亭支行的投资经理王佳音说，“这两年中行陆续推出了纸黄金和黄金T+D的理财业务，手续费比现货交割便宜很多，只是少有人来咨询，多数客户还是喜欢投资实物。”

“实物黄金更多的是能起到保值功能。未来，随着上海黄金交易所推出迷你黄金合约以及上海期货交易所将在黄金的OTC市场和期权市场纵向扩展，投资者会拥有更加丰富的选择内容。”杨学杰认为，学会优化资产配置组合对投资者来说很重要。

金顶集团金融分析师张强建议，投资者要先明确自己的投资目的，再根据自身的资金实力、风险偏好、投资风格等因素进行综合衡量，在具体选择投资工具时，还要先充分了解各类产品的特性。“有实物偏好的投资者，需要注意购买和回购时的手续费，在有信誉的大机构或银行进行购买；资金量较小的客户可以进行黄金定投投资，以固定的金额或克重逐步参与黄金市场交易，同时关注黄金变现时候的途径和费用；对价格波动比较敏感、风险偏好较高的投资者，可以适当介入黄金期货及黄金现货交易。同时投资者也可以购买金币、题材型黄金制品。这类产品的价值往往体现在题材升值空间上，并不完全取决于材料本身的价值。”张强说。