与经济社会发展稳中有进、稳中向好不同，2013年A股市场情形惨淡。一方面这与A股对中国经济热点的反应不直接有关，另一方面，要看到A股市场的改革是一个系统工程，不可能一蹴而就。此外，还有流动性偏紧的影响

随着IPO重启，A股市场再度成为全社会关注的焦点。2013年，A股市场全年呈逐波下探态势。进入新一年，大盘在IPO的重启中加速下跌，短短7个交易日，上证综指即跌去近百点。

与A股市场的惨淡情形相反，2013年以来，我国经济领域热点不断，诸多推动重点领域改革、重点产业发展的新政策、新措施密集出台。在国际国内极为复杂的形势下，仍实现了经济社会发展稳中有进、稳中向好。

自2012年11月IPO暂停迄今，有关A股市场改革的一揽子措施密集推出，包括大力推进对中小投资者的特别保护措施，以及有关上市公司信息披露、资产重组、优先股投资等多个规范性文件。但令人颇为失望的是，IPO重启后市场似并不“买账”。不仅经济面的向好动力没有立刻传递给A股，而且政策面力导的价值投资措施也没有明显效应，反倒是IPO重启前认为估值过高，即将大跌的创业板又再度飙升。

A股市场究竟怎么了？

首先，要看清A股市场，应该将中国股市放在更广阔的全球视野中。2013年的全球股市涨跌互现，两极分化明显，美欧日等发达经济体由于经济复苏，股市表现抢眼，其中道琼斯工业股票价格指数创下了历史最高位。此外，英国、法国、德国的股市均达到了两位数以上的涨幅，这种涨势可以视为股票市场作为经济“晴雨表”对各国经济的正常反应。

不过，犹如用构造精密和简单粗犷的仪器去测量同一种物件，其反应灵敏度不同一样，GDP与股市表现之间并不存在一种稳定正相关关系。这一点早有美国经济学家指出过。也就是说，A股对中国经济热点的反应，一定不是直接简单的，更可能是曲折和结构性的，这完全可以解释为什么A股盘跌，却出现了创业板中的很多新兴产业股票的“结构性牛市”，且在2013年中一枝独秀的现象。

其次，应该看到，A股市场的改革是一个系统工程，不可能一蹴而就，市场多年积淀下的问题，不是几个政策或者某个办法能够在短期完全改变的。对此，不论是投资者，还是监管层，都应有一个长期的思想准备。因此，2013年以来的股市改革措施还有待于检验，必须通过与市场的不断碰撞来调整、修正，最终形成市场效应。

就以眼下质疑最多的新股“三高”问题来说，虽然新股发行体制改革在抑制高发行价、公司高管恶意圈钱等方面确有建树，但毕竟这个政策才开始实施，需要完善的环节相当多。比如新股询价环节就存在参与主体单一的问题，不仅个人投资者与机构投资者力量不成比配，而且私募基金也大多被挡在门外，报价机制尚未形成有效的竞争制衡，再加有效的退市机制缺失，新股报价趋高恐一时难以除弊。

其三，A股的下跌还与目前的流动性偏紧有直接关系。去年以来金融机构的“去杠杆”、流动性收紧等货币调控政策，立竿见影地反应到了对资金高度灵敏的资本市场上。

据最新数据，目前股市客户保证金已下降至近两年来的最低水平，这反映出近期因“钱紧”造成资金利率上升和IPO重启对股市存量、增量资金均产生了较明显的影响。显然，在流动性偏紧大背景下重启IPO，资金分流效应对市场的负面冲击被放大了，这恐怕是近期A股加速下跌的直接原因。

从一个稍长的时期看，大盘继续下跌的空间并不会很大。从宏观面看，党的十八届三中全会对资本市场改革的方向作出了进一步明确，同时股市改革效应也会逐步显现，特别是引入养老金、保险资金、QFII等长期资金入市计划，将有助于提升股市中长期预期收益率，而中国经济的改革红利也将在一个相对长的时间内缓慢释放。也就是说，中国经济的回稳最终将体现在A股的走势中，但这需要耐心和时间。