每到岁末，券商的年度策略报告纷纷出炉。在展望来年的时候，人们也难免会拿出上年的券商预测与今年实际走势作一比对。结果发现一个有趣的现象：在预测2013年大盘上，券商的预测并未偏离太多。比如对上证指数最低1700点、最高2750点的预估，基本未出今年大盘运行的区间；但在个股的预测上，则简直错到沟里去了。去年年末各券商推荐的“金股”有四成收益为负。

这种状况其来有自。今年股市的系统性风险并没有多大，即使是IPO重启这样的重磅利空，其实也早被市场接受和消化；而来自上市公司的各种黑天鹅事件则令人防不胜防。

塑化剂风波，吹倒了一批高富帅的白酒企业；光大乌龙球，踢伤了一批券商公司；以及研发药物失败、兼并重组终止、高管层发生内讧，还有“封刀门”、“农残门”、“重金属门”、“毒胶囊门”，每道门后面都藏着一只牙尖爪利的“黑天鹅”。据统计,今年以来A股市场的主板、中小板和创业板均有超过2%上市公司发生了黑天鹅事件，主要集中在产品安全、财务造假、信披不实、业绩变脸、污染事故几大类。

黑天鹅是相对白天鹅而言。据说以前人们认为天底下的天鹅都是白的，直到终于迎头撞着了一只黑天鹅。也就是说，黑天鹅是罕见的玩意儿。但“黑天鹅效应”却认为，世界正是由这些无法预测的极小概率的事件主导的。

对于股市中的中小投资者来说，对于这句话该有着“多么痛的领悟”。翻版的《蓝精灵之歌》唱道：“在那山的那边海的那边，有一群小股民，他们辛勤又努力……他们齐心合力开动脑筋躲过了一个庄，最终还是沦陷黑色星期一。”

黑天鹅往往来自信息不对称的“黑箱”。在昌九生化、中视传媒等失败的重组案例中，几乎都可以看到有先知先觉者在黑天鹅亮相之前“我闪先”，留下对公司内幕既缺少预见更无法控制的小股东来埋单。

国际检测机构透明国际所做的《公司报告透明度：新兴市场跨国公司测评》给来自16个新兴市场国家的100家增长最快公司从零至10分打分，参评的中国公司作为一个整体仅得2分,表现“弱冠全球”。

客观地说，多数股市黑天鹅的诱因还是公司自身治理不当。但黑天鹅频繁出现，本身就是一个不寻常的黑天鹅事件，提醒我们环境中出现了某种不正常的变异。

违法成本与违法所得极不相称，客观上起到了鼓励不按常理出牌的行为。我国近年来查处了一批内幕交易、市场操纵、欺诈上市、虚假披露等资本市场违法违规案件，但常常“高高举起，轻轻放下”，缺乏严厉追责和“一票否决”。比如近期创下迄今为止资本市场金额最大的财务造假案的阳煤化工，仅受到责令整改、出具警示函、记入诚信档案之类挠痒痒似的“重罚”。

随着新股发行体制改革以及退市制度的完善，可以预料的大概率事件是现有的股价中枢继续下移，壳资源迅速贬值。改革的成本注定要有人承担。

中国证监会主席肖钢日前撰文说，资本市场是一个资金场、信息场和名利场。以信息场的角度观之，在构成股市生态的监管者、上市公司、机构投资者、中介机构、个人投资者几方中，处于链条末端的中小投资者是最容易受伤的弱势人群。

监管部门提出，“保护中小投资者就是保护资本市场”，这是监管理念上的一大进步，可以设想陆续会有一系列法律规范、制度安排跟进。但中小投资者的自我保护应是第一步。

雾霾天气往年少见而如今多发。据报道，国家民航局要求十大机场飞北京的航班机长具备二类盲降资格，“能在雾霾中起降”。到股市放飞梦想之前，中小投资者是否也该问问：自己有没有应付这些黑天鹅的“盲降资格”？