菜粕期货在2012年12月28日上市以来表现颇为抢眼。上市后短短5个月，菜粕1309合约便以13.4%的涨幅一跃成为明星品种，而后菜粕期价一路高歌，上涨行情延续至10月，主力合约RM1401价格也从2103元/吨涨到2556元/吨，11月至今，菜粕整体仍维持上升趋势。同期上市的菜籽期货表现则较为低迷，受收储影响，市场化程度较小，因而交易活跃度受到很大限制。

“随着全球菜籽供应增加，菜粕远期价格承压。”在厦门银祥油脂有限公司销售部经理刘诗伟看来，由于国内菜粕主要用于水产饲料和养殖，消费的季节性变化较大，12月“冬储”来临将使菜粕步入消费淡季。

作为一个充分市场化的产品，菜粕的价格不但与市场供求变化紧密相关，还受到菜籽、菜油以及豆粕等价格涨跌的影响。“值得注意的是，菜籽收储政策是否延续成为未来市场最大的不确定性。”北京中期分析师杨丽娜认为，明年国家菜籽托市收购政策是否调整将很大程度上影响菜粕期货发展态势。

在这场政策与市场的博弈中，油菜籽行业将如何整合？企业又会面临怎样的机遇和挑战？

我国是世界油菜籽、菜粕、菜籽油第一大生产国和消费国，菜籽、菜粕的产销区曾主要集中于长江中下游沿岸各省。不过，2009年国家质检总局发布的101号公告扭转了菜籽行业格局。

“‘101号公告’限制进口油菜籽进入主产区，奠定了东部港口城市加工进口油菜籽的主导地位，并催生了一大批油脂压榨企业。”郑州商品交易所市场部有关负责人表示，随着菜籽、菜粕、菜油期货产业链进一步完善，相关企业利用期货、现货两个市场也探索出了新的盈利模式。

厦门银祥油脂有限公司就是在这样的背景下建成运营，刘诗伟告诉记者，以前油脂厂大都按生产成本、菜油价格、其他蛋白的价格以及对后市的研判来定价，如今利用菜粕交割厂库的优势，已转变为现货一口价（按照传统的现货市场价格定价）、远期一口价（参照菜粕期货价格加上升水定价）以及“远期基差+菜粕期货价格”等三种销售和定价方式。

所谓基差，即某一时刻、同一地点、同一品种的现货与期货的价差。今年9月份以后，东南沿海港口的国产加籽粕成为菜粕市场主要供应货源，油厂也普遍采取基差报价的方式进行预售，或在盘面上进行卖出保值，提前锁定加工利润。“不过，在目前绝大多数饲料厂仍维持一口定价的采购模式下，面临上、下游风险敞口的中间贸易商更乐于接受基差报价，从而选择在其上游备货阶段进行风险规避。”上海中期农产品分析师邓宁宁表示。

以广州仁亿贸易有限公司不久前达成的一笔菜粕基差交易为例，11月29日，菜粕1401合约盘面价格为2500元/吨时，该公司完成点价1000吨，按照此前其与中纺集团签订的远期菜粕基差合同，双方订立基差220元+菜粕1404合约期价的价格，因此价格锁定在2720元/吨。12月6日，公司又以2750元/吨的价格将1000吨菜粕现货出售给顺德区某饲料厂，相对于此前的点价，每吨盈利30元，而中纺也稳定地实现了220元/吨的基差。

记者走访多家饲料企业发现，基差定价已逐步被现货市场所认同，而国家菜籽托市收购政策走向也成为各企业关注的焦点。东莞富之源饲料蛋白开发有限公司贸易部经理廖宇力说，随着沿海地区饲料行业的竞争日趋激烈，在优胜劣汰的市场机制下，未来参与期货市场是大势所趋，市场将在价格形成中发挥越来越大的作用。