持续了近一年的日本经济复苏开始放缓。日本官方公布的数据显示，日本经济今年三季度同比增长1.9%，环比增长0.5%。虽然增长时间已经保持了4个季度，但速度明显放慢。与一季度的4.3%、二季度的3.8%相比，三季度的增速下降了一半以上，明显表现出后劲不足的态势。

去年以来，支撑日本经济增长的主要因素是公共投资，增长率高达6.5%。日本政府前不久制定了10万亿日元的紧急经济对策，随着资金逐步到位，与公共投资相关的工程项目比去年同期增加26.2%，主要涉及道路、隧道、桥梁以及地震灾区的恢复等。据统计，在第三季度1.9%的增长中，1.4个百分点是公共投资，其贡献率超过70%。此外，民间房地产投资也成为热点，增长率为2.7%，而上个季度仅为0.4%。统计表明，近来市场热钱大量进入房地产市场，日本房地产商也期望在明年消费税提高前大量出售房产。因此，东京等三大经济商圈的房地产价格明显上升，有力地促进了经济增长。

然而，此前一直是经济增长动力的出口和个人消费却表现不佳。令人颇感意外的是，在日元贬值且汇率趋于平稳的情况下，三季度日本的出口不仅没有增长，反而下降0.6%，出现了9个月以来首次负增长。日本媒体将责任归结于美国和新兴市场减少了进口，认为国际市场萧条影响了日本汽车、电子、机械等产品的出口。但部分经济专家则认为，日本大部分出口企业以海外生产为主，海外销售靠海外生产，而国内生产增加的部分主要用于国内消费，所以今后完全依靠日元贬值推动出口的政策效应已经十分有限。

个人消费快速退潮也令人始料不及。此前，日本政府和媒体均认为个人消费是此轮经济增长的有力支撑，其持久力可以期待。然而，事与愿违，个人消费逐季递减，一季度为0.8%，二季度降至0.6%，此次增长率仅为0.1%。占日本国内生产总值约60%的个人消费如此快速消退，拖了整个经济增长的后腿。有分析认为，导致个人消费大幅下降的直接原因是资产效应消退，即股市暴涨、股票升值造成投资者金融资产增加，并且用于消费购物的链条断裂。今年二季度后期开始，日本股市再未出现暴涨，相反，股市可能暴跌的消息却时隐时现。因此，股票增值后的资金流向消费市场的情况逐步消失。

三季度经济增长放缓令许多人开始怀疑日本政府的经济政策，这个政策的核心是宽松的金融政策、积极的财政政策和提高产业竞争力的结构改革政策。目前，金融政策对股市和汇率的积极影响在不断减弱，结构改革政策被日本经济界认为缺乏力度，剩下的只有财政政策。但是，几乎所有人都认为，积极的财政政策难以持久，因为日本财政已经亏损严重，债台高筑，完全靠发行国债维持，日本政府不可能不停地向市场“砸钱”。近来，日本舆论普遍寄希望于企业提高职工工资，认为工资提高后会用于消费，消费增加就会刺激生产，进而促进整个经济增长。但至今为止，表明会考虑提高职工工资的企业为数不多，大部分企业更希望将资金用于投资和科研。

尽管日本经济增长明显放缓，但重新跌入负增长的可能性也不大。由于日本政府已经决定明年4月提高消费税，所以预计今年四季度和明年一季度可能出现“抢先消费”的高潮，进而刺激经济一时过热。多数经济专家估计，提高消费税后，日本经济将在明年二季度出现大幅滑坡，降幅可达4%至6%，之后经济能否走出萧条的泥潭，则是对日本经济的严峻考验。