2013年度富国天成红利混合基金三季报显示，该基金报告期内实现收益约0.53亿元，利润2.44亿元，净值增长率为10.91%，高出业绩比较基准收益率4.79个百分点。基金经理在报告里表示，我们的组合在季度内略显谨慎，部分源于对经济的担忧，同时也出于对成长股估值的谨慎；四季度，将重点考虑未来一年能确定成长的公司，自下而上加强个股选择；债券方面，则以持有为主，偏好较高收益的信用债。
成绩中上游
“整体来看，富国天成红利基金选股效果较好，选股能力指标高于同类基金平均水平。基金组合基本反映了整个富国基金公司的研究力量，研究员重点推荐的，富国天成红利的组合里都会有，并分配不同的权重，这也从另一个侧面解释了该基金持股较多且较为分散的原因。”宗乐介绍说。 根据契约，成立于2008年5月28日的富国天成红利基金主要投资于红利型股票与稳健成长型股票，兼顾红利收益与资本增值。张宇介绍，从历史持股信息来看，这只基金基本保持了“低估值+成长股”的均衡配置风格，与契约相一致。
来自国金证券金融产品研究中心的数据显示，在2009年的牛市行情中，富国天成红利以70.42%的净值增长率，在91只同类型基金中排名33；而在2011年股市大幅下跌的行情中，其以较小的净值回撤幅度，处于同业的前列；今年以来，在大小盘风格资产估值水平严重割裂的情况之下，富国天成红利仍以21%的净值增长率，在同业基金中稳定在前1/2之列。
“如此看来富国天成红利自成立以来的中长期业绩持续稳定，无论是在单边牛市，或者结构化市场行情中，其管理业绩均比较稳健，处于同业的中上游水平。”张宇补充说。而宗乐亦表示，富国天成红利风险较低、抗跌性较强，历史上的投资回报率长期处于中等偏上水平，适合追求稳健收益的中长期投资者。
偏好左侧投资
从2013年二季报的信息披露情况来看，“该基金投资组合主要分散在金融地产、医药、消费和信息产业上。经过对业绩贡献率的分析，我们认为，其稳健的业绩依赖于核心组合的稳定，以及相对均衡的板块配置”。张宇表示。事实上，富国天成红利的行业和个股的配置均比较分散，并没有特殊的行业偏好。“应该说是属于注重风险控制型的基金品种。”宗乐认为该基金的风格属于自下而上选股，在价值的基础上，精选中盘成长股，偏好左侧投资，不是趋势型投资。
业界对富国天成红利的定位是“一只主动投资管理的混合型基金”，风险和预期收益低于股票型基金，而高于债券型、保本型与货币市场基金，属于中高风险的证券投资基金品种。“均衡配置有利于长期业绩的稳定和抵御风险。在此基础上，较好地把握了市场趋势和风格变化。”李颖如此评价富国天成红利。
从具体持仓操作上来说，该基金长期保持了70%左右的股票持仓，同时配置了15%左右的债券类资产。“这种较为稳定的股债组合有利于分散风险，以及规避大幅调仓可能带来的风险，奠定了基金长期业绩相对稳健的基础。”李颖说。
而在行业配置上，李颖的看法并不同于宗乐：“富国天成红利呈现出整体均衡、适度集中的特征。基金对较低估值、分红较好的金融保险、机械设备行业保持了一定比例的长期重配，在此基础上对成长性好的医药生物、批发零售、食品饮料、信息技术等行业适时重点把握，从而分享了成长性收益。”
“不过该基金大部分情况下单个行业配置的比例都控制在10%以下。”李颖补充说，所以，在行业分化非常大的情况下该基金的业绩表现并不突出，如去年的房地产行业和今年的信息技术行业的行情。不过此举增强了对行业风险的分散，体现了稳健的投资态度，长期来看在控制风险的同时也较好把握了部分市场机会。
家学渊源
在李颖眼里，富国天成红利重点参考分红指标、市盈率指标和量化分析来构建股票池，并在此基础上动态把握个股的投资机会，历史上曾长期重仓过兴业银行、大商股份、贵州茅台、康得新等股票。
“通过精选个股抵御市场风险，以及在均衡的配置基础上获取超额收益，选股能力连续获得上证五星的评价，是该基金长期超额收益的重要来源。”李颖表示，例如基金在二季度末重仓股大部分均取得正增长，其中东方财富、飞利信在三季度分别上涨了58%和37%。
“中长期业绩表现突出，也得益于基金经理于江勇自基金成立以来，一直掌管这只基金，从而有效保持了基金风格的稳定。”张宇的话似乎道出了另一重要原因，于江勇在投资风格上，具有均衡配置和适度灵活的风格。即当市场处于结构化行情以及风格轮换加速时，该基金基本上采取“均衡配置+波段操作”的方式以应对，不断根据市场制约因素变化，追求动态平衡下的估值安全边际。
从华夏证券研究所的研究员到2008年担任富国天成红利的基金经理，于江勇从业年限已经超过12年。“历经牛熊的市场积累和扎实的研究经历使于江勇对市场发展的认识较为深入，对基金把握以应对不同市场环境奠定基础。”李颖进一步用数据说明了投资者对于富国天成红利的认可：自2010年以来基金的机构持有人占比持续保持在60%以上，基金总份额亦不断攀升，目前总资产规模为22亿元。
“于江勇对未来市场的整体态度是，虽然谨慎，但不过分悲观。”张宇补充道，此外，从历史操作看，富国天成红利在各季度核心的股票组合变换不大，因而，该基金的平均换手率在同业内也处于较低水平。
