在近期大盘维持小幅震荡之际，昌九生化却出现6个交易日跌停，成为市场关注的焦点。这场暴跌“飓风”起源于11月3日晚间赣州稀土借壳上市事宜的尘埃落定，其选择借壳的是威华股份，而不是此前一些投资者所预期的昌九生化。

伴随着昌九生化的重组预期“落空”，其股价多次跌停。Wind资讯数据显示，自11月4日至12日，昌九生化出现6个一字板跌停，累计跌幅高达46.83%。截至12日收盘，其股价仅为15.43元/股，距其最高点的40.6元/股已腰斩逾半。

“这场大跌除了市场非理性的恐慌抛盘之外，还与此前部分投资者投机性大举融资买入该股有关系。”国都证券分析师肖世俊表示。

自9月16日起，昌九生化成为新一批“两融”（融资和融券）标的，该股在“两融”交易的刺激下颇为活跃。特别是市场预期赣州稀土或将借壳昌九生化上市之后，一些投机性资金为通过融资博取杠杆收益，纷纷进驻该股。数据显示，截至11月8日，该股期末融资余额为3.17亿元，而融券余额仅为3万元。

“从该公司的股东结构上看，公司股东散户过多，机构极少。在当前连续跌停的情况下，公司股票没人接盘，很难成交，这使得投资者在止损方面没有太好的办法。”大摩投资分析师袁筠杰表示。

对于券商而言，情况也同样不乐观。“虽然融资合同中会规定，到达一定比例券商可以强制平仓，但连续跌停板使平仓线形同虚设，由于股票卖不出去，根本不具备出售股票换得现金的条件。”袁筠杰表示，平仓效应会加剧股价下挫，形成一个恶性循环。但他表示，在券商相继将昌九生化调出标的证券范围，并要求客户追加保证金后，其风险已经有所降低。

“从制度方面来看，融资融券标的除了要符合目前相关规定之外，还应该在财务上有个明确标准，以杜绝‘垃圾股’凭借融资融券工具而被炒作。”袁筠杰表示。