余额宝在市场上一炮而红，被看成互联网金融的标志性产品。余额宝是支付宝为实名认证客户提供的账户理财服务。目前余额宝的合作方是天弘基金公司，余额宝对应的是天弘增利宝的货币基金。因余额宝的数据并不全面，本文以同公司同类的天弘增利宝来分析余额宝的收益前景。

成立以来，增利宝也很“争气”，其收益率稳定位于货基平均收益率之上，平均7日年化收益率接近5%的水平，而同一基金经理管理的天弘现金A则波动比较大。

货币型基金的投资主要方向是货币市场工具，从资产配置的角度来看，主要是这样几类：债券（剩余期限在180天）、回购、银行存款及其他。从中报的数据来看，债券占比53%，这里面主要是剩余期限较短的债、短期融资债等；银行存款占比平均为32%；其他资产，主要包括买入返售性资产，这个占比在23%。债券类别反映出基金进攻的一端，而银行存款则相对保守。

那么，天弘增利宝的稳定超额收益率来源是什么呢？

增利宝成立于2013年5月29日，而6月是传统的资金面较紧的时候。今年6月份刚好是遇到了罕见的流动性紧张局面。在6月底，最高的7天质押式回购的平均利率达到12%的水平。

虽然货币型基金受益于资金价格的上涨，但在遭遇流动性危机时，又呈现出另一番景象。“流动性是胆小鬼”，在恐慌情绪中，人们选择赎回货币型基金，这样导致货币可投资的现金急剧下降，加上债券的抛售增加，使得货币型基金的债券组合可能出现浮亏。在这种情况之下，如果继续遭遇到大额赎回，货基就可能亏损了。可见，在5月底成立的时点上，得天时之利。

增利宝是基于淘宝用户的一款产品，其互联网的指向很明确，个人用户占比较多的人员结构有利于稳定。从历史的数据来看，也表现出这一特点。

另外，基于互联网的行为预测，对基金的运作起到正向促进作用。基于互联网的数据由于其广度和深度比较大，更容易预测投资者的申购赎回行为。货币型基金的最大难点可能就是在现金的管理上，而投资者行为的预测使得这个难点相对不那么难，这使得基金经理能够最大限度地利用手中的资金，避免由于预留现金过多带来的投资不足。

综上所述，时点因素，难以再现，其他因素，则是货币型基金走向互联网之后的优势。但这里不得不提的是，基金经理及团队的整体实力，仍将是业绩的重要变量。随着基于互联网的货币型基金产品增多，未来的比拼又将重新回到“人”的身上。