自7月31日以来，国内商品市场开始演绎集体大反弹的剧幕，棕榈油亦结束了绵绵跌势，但反弹的力度相较粕类显弱。而在经过了大半个月的上涨后，棕榈油也开始自阶段性高点回落。那么，后市棕榈油演绎的是多头的还是空头的欢喜呢？

从供应上来看，印尼和马来西亚这两大主产国双双步入季节性增产期，其中马来西亚7月棕榈油产量为167万吨，较上月142万吨环比大增18%，这表明棕榈油的产量旺季已经到来，而就历史而言，从7月份开始，棕榈油月度产量持续走高，并在10月份达到年度高点，这意味着后市国际市场棕榈油的供应压力将会明显增加。需求方面，中国和印度这两个棕榈油主要消费国在8月份前20日对马来西亚棕榈油的进口量有所增加。但就后市来看，预计马来西亚棕榈油出口量难以持续增长，这是因为，一方面主要进口国印度正遭遇国际资金大幅撤离、股市大跌等状况，这将降低其国内对棕榈油的消费及进口需求。另一方面，虽然近期马币兑人民币持续贬值，在某种程度上将降低中国进口商的采购成本，但当前中国国内的棕榈油港口库存持续在125万至130万吨的水平徘徊，反映了国内棕榈油去库存化进程受阻，同时，中国国内棕榈油价格的低迷导致进口利润恶化，这将降低贸易商的采购热情。此外，还需看到，虽然近期马来西亚棕榈油出口量增加，但中印港口库存居高不下也意味着这更多的是一种库存的转移，而不是库存的实际消费。因此，综合供需双方的情况来看，后市全球棕榈油的供应压力有望进一步增强。

另外，就当前东南亚各国汇率纷纷快速贬值的情况而言，主要与美国退出QE的市场预期有关，这将促使国际资本加紧回流美国，新兴经济体资本外逃现象将日益明显，这也意味着后市马来西亚、印尼、印度等国的汇率大幅贬值或将持续，而这对棕榈油而言较为利空，因为虽然汇率贬值对商品的出口有所提升，但这更多的是一种库存的转移而不是商品的真实消费。

综上所述，从商品的整体运行节奏来看，自7月31日起商品的这波反弹势头已经势孤力竭了，结合棕榈油供需结构变化以及东南亚显现金融困局的背景，预计后市棕榈油期价重拾跌势的可能性较大。