8月26日，在美国上市的奇虎360公布未经审计的二季度财报，净利润同比增长372%。当天该股股价大涨，市值一度突破100亿美元。而一年多前，奇虎360因被做空机构指控存在商业欺诈，股价高位跳水。

奇虎360的市场表现，或许可以视为中国概念股逐渐走出前期阴霾的一个典型。经过长达两年的极度低迷，近日美国股市中概股股价整体反弹，市场趋于活跃。随着行情回暖，海外上市重新成为热门话题。

由个别上市公司暴露出欺诈、造假等问题，引发中概股集体遭遇做空，直至基本丧失融资功能；继而经过各方艰苦努力，逐渐扭转颓势，一些被“连坐”的优质企业价值得到市场认可。

很多市场分析人士认为此次中概股的回暖是价值回归的力量：经历了过度做空后，中概股整体估值偏低，凸显了投资的安全边际。在美国股市频创新高、投资者信心高涨，以及中国宏观经济整体向好的背景下，中国海外上市企业较为优良的业绩，极易成为行情的导火索。

股票的表现归根结底是建立在业绩基础上的，对投资者长期、合理的回报，是融资方和投资方信任的基础。需要强调的是，比起技术层面的估值回归，制度层面的信心回归，才是保证中概股危机不会重演的“安全边际”。

2010年前后蜂拥到海外IPO的中概股多半也是有靓丽财报、有动人故事的。但几乎在一夜之间，市场的热烈追捧就变成了疯狂猎杀。中概股风波就其本质而言，是系统性的信任危机。要重拾信心，除了靠每个上市公司“练好内功”，更要靠市场监管给造假行为戴上笼头。

去年底中概股开始出现止跌企稳迹象，有做空能量集中释放已近尾声的因素，但此时中美双方正在商讨建立联合监管机制的消息不断传出，也对市场产生积极的影响。今年5月上旬，中美双方有关部门签署备忘录，正式开展中美会计审查跨境执法合作，中概股的走势更加明朗。

资本市场普遍存在信息不对称，证券监管的核心在于保护投资者。及时的信息披露、真实的会计报表，既消除了市场投资者的疑虑，也封堵了做空机构捕风捉影的空间，这是优质公司到海外市场讲述“中国故事”的制度基础。对造假公司的迁就，就是对诚信公司的打击,严厉监管才是对市场的真正呵护。

值得注意的是，行情的回暖，并不意味着融资之门从此对中国企业无条件敞开。目前，龙威石油遭遇“造假质疑”事件还没有最终结果；美国证券交易委员会对已退市的中国高速频道进行起诉；8月26日，新加坡上市的闽中食品遭遇做空袭击，两个小时之内市值蒸发近半……这些事件的发酵，随时可能逆转刚有破冰迹象的中概股上市之路。

经历危机之后，中概股重塑形象、重建信心的过程注定漫长而曲折。出于对财务造假风险、盈利模式缺失等的警觉，市场抬高了中国企业进入海外资本市场的门槛，靠讲故事、谈概念就能圈到钱的时光一去不复返。只有一方面尊重市场规则，靠诚信赢得信任；另一方面努力提升公司业绩，给投资者带来回报，才能在市场立足。

这是一条艰难的路，但也是惟一的路。只有更深刻地理解国际资本市场运行的逻辑，中国企业走向国际资本市场的脚步才更加稳健。