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上一版3  4下一版 2013年8月17日 星期 放大 缩小 默认
把握结构性行情
摩根士丹利华鑫基金 周苑洁

随着“稳增长”措施的陆续推出,经济预期有所改善、短期流动性有所好转、市场风险偏好逐渐回升,推动市场呈现小幅反弹态势。

最新数据显示,7月份规模以上工业增加值同比增长9.7%,高于9%的预期增长和8.9%的前值,是仅次于1月至2月数据的年内第二高增速。环比来看,7月工业增加值环比季调达到11.09,处于阶段性高位且连续两月环比回升。

此外,SHIBOR隔夜利率小幅回落,央行在公开市场净投放200亿元,为近8周的最低水平,显示央行稳健的货币政策仍未动摇。当前金融业“去杠杆”仍然持续,7月社会融资总额增量仅为8088亿元,环比减少2312亿元,社会融资总量累计增速从年初的161%下滑至目前的24%左右,后续资金面或大概率维持紧平衡的状态。

从结构上看,制造业投资下滑趋势有所减缓,基建投资维持高位,房地产投资增速有所回升。但由于产能过剩状况尚未得到根本改观,在负债率整体偏高和资金利率高企的背景下,预计制造业投资增速或会依然下滑。

7月数据的改善有助于短期内提振市场信心。近期连创新高的创业板指有所回调,沪深300在地产、化工以及部分上游板块带动下表现较好,有色金属、农林牧渔、商业贸易、餐饮旅游以及化工等行业表现突出,而TMT、金融、地产等表现较差。究其原因,一方面是7月份经济数据较好以及政策面“稳增长”预期影响带动上游行业开始有所表现,另一方面是在市场结构分化演绎过程中,低估值板块开始逐步进入估值回归过程。

当前大盘蓝筹股的估值水平已有较高吸引力。在市场逐渐接受经济增速将平稳下行,而非“硬着陆”的情形下,股指继续大幅下行的可能性较小。但同时,改革面临的不确定性也将抑制市场大幅向上的空间,股市总体将呈现震荡格局。

虽然宏观环境暂时处于“增长回暖、通胀温和、流动性改善”的状态,比较适合市场反弹和风格切换。但需要注意的是,长期向上的因素仍不具备,而短期“稳增长”又会增加中期的通胀压力。因此,当前的经济和市场并不是长期底部,目前短期的反弹是中期风险释放过程中的暂时性表现。

总体来看,下半年投资仍应以“精选个股”为重点,把握结构性行情机会。建议关注与民生改善密切相关的消费性和生产性服务、科技、食品饮料(不含白酒),以及能够同时兼顾政府短期和长期投资目标的环保、铁路等板块,保持低估值蓝筹与优质成长这两条配置主线的均衡。

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