随着“稳增长”措施的陆续推出，经济预期有所改善、短期流动性有所好转、市场风险偏好逐渐回升，推动市场呈现小幅反弹态势。

最新数据显示，7月份规模以上工业增加值同比增长9.7%，高于9%的预期增长和8.9%的前值，是仅次于1月至2月数据的年内第二高增速。环比来看，7月工业增加值环比季调达到11.09，处于阶段性高位且连续两月环比回升。

此外，SHIBOR隔夜利率小幅回落，央行在公开市场净投放200亿元，为近8周的最低水平，显示央行稳健的货币政策仍未动摇。当前金融业“去杠杆”仍然持续，7月社会融资总额增量仅为8088亿元，环比减少2312亿元，社会融资总量累计增速从年初的161%下滑至目前的24%左右，后续资金面或大概率维持紧平衡的状态。

从结构上看，制造业投资下滑趋势有所减缓，基建投资维持高位，房地产投资增速有所回升。但由于产能过剩状况尚未得到根本改观，在负债率整体偏高和资金利率高企的背景下，预计制造业投资增速或会依然下滑。

7月数据的改善有助于短期内提振市场信心。近期连创新高的创业板指有所回调，沪深300在地产、化工以及部分上游板块带动下表现较好，有色金属、农林牧渔、商业贸易、餐饮旅游以及化工等行业表现突出，而TMT、金融、地产等表现较差。究其原因，一方面是7月份经济数据较好以及政策面“稳增长”预期影响带动上游行业开始有所表现，另一方面是在市场结构分化演绎过程中，低估值板块开始逐步进入估值回归过程。

当前大盘蓝筹股的估值水平已有较高吸引力。在市场逐渐接受经济增速将平稳下行，而非“硬着陆”的情形下，股指继续大幅下行的可能性较小。但同时，改革面临的不确定性也将抑制市场大幅向上的空间，股市总体将呈现震荡格局。

虽然宏观环境暂时处于“增长回暖、通胀温和、流动性改善”的状态，比较适合市场反弹和风格切换。但需要注意的是，长期向上的因素仍不具备，而短期“稳增长”又会增加中期的通胀压力。因此，当前的经济和市场并不是长期底部，目前短期的反弹是中期风险释放过程中的暂时性表现。

总体来看，下半年投资仍应以“精选个股”为重点，把握结构性行情机会。建议关注与民生改善密切相关的消费性和生产性服务、科技、食品饮料（不含白酒），以及能够同时兼顾政府短期和长期投资目标的环保、铁路等板块，保持低估值蓝筹与优质成长这两条配置主线的均衡。