近期，证监会表示正在积极开展个股期权试点的研究论证工作。上海证券交易所也于日前向部分会员券商下发通知，要求做好启动个股期权全真模拟交易的准备工作。这一系列的动作表明，作为一种新的风险管理工具，个股期权离A股市场正越来越近。

涨跌都可盈利

所谓的个股期权合约，是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。它主要分为看涨和看跌期权两种，看涨期权的买方有权在未来约定时间，以事先约定价格买入股票；看跌期权的买方则有相应卖出权利。

“这种双向的期权为投资者提供了股价上涨和下跌都可以盈利的条件，起到对冲股价单向波动风险的作用，有利于投资者锁定收益，实现风险管理。”华讯投资分析师闫冬表示，在继股指期货、融资融券之后，个股期权有望成为A股投资者新的做多做空工具。

就其对市场影响来看，中信证券首席策略分析师毛长青认为，期权同时还有着双向交易、日内回转交易等特点，能吸引大量资金参与，这有利于提高股市成交量，活跃市场交易，完善市场价格发现功能。

“目前A股市场上的金融、地产等大盘蓝筹股的估值偏低，市场交易也相对清淡，监管层此时拟推出个股期权交易，并在蓝筹股范围内率先实行，有利于提升蓝筹股的吸引力和成交量，对股市构成一定利好。”毛长青说。

另外，由于投资者在购买期权时，并不需要支付全额资金，而仅需支付权利金。因此，个股期权还有着以小博大的交易特点。投资者可利用这种杠杆作用，以支付较小的权利金来获得未来较大的收益。

“若正股上涨，投资者既可直接卖出期权，也可用较低的行权价购入股票，再在二级市场卖出获利。若正股下跌，投资者可放弃期权，只损失少量权利金。这正是它吸引投资者的一大亮点。”大摩投资分析师吴汉青说。

风险控制是重点

加强风险控制，对于资本市场上的创新举措而言必不可少。在近期召开的新闻通气会上，证监会新闻发言人表示，从目前情况看，在我国开展个股期权试点的条件已基本成熟。同时，个股期权试点仍然面临市场操纵以及结算等方面风险。

“从标的选择上看，海外成熟市场上能够发行期权的个股也较为有限，它对股票的流动性、交易量、股权结构等有诸多要求。因此，个股期权应优先考虑具有规模大、流动性好、波动性适中等特点的沪深300成分股，以防止投资者操纵股价并通过期权进一步获利。”闫冬说。

从投资者适当性来看，由于期权交易属于衍生品交易，风险高于现货，毛长青认为，短期内个股期权并不适合所有个人投资者，它更适合机构对冲风险或进行套利。一些机构投资者与资质较好、资产规模较大、经验丰富的个人投资者可考虑首先准入，而后再可逐渐扩大至普通投资者。

在期权合约的设计上，闫冬认为，行权价格需要体现市场的合理预期，而期权认购价格的设计则要能够体现市场规律。“另外，个股期权推出时机和发行规模也很重要。由于它可能会分流二级市场的部分资金，影响投资者的心理和预期。在基本面较为疲软和资金面中性偏紧的背景下，监管层在推出个股期权时，要充分考虑到市场实际的情况。”闫冬说。