尽管上半年期市整体氛围不甚乐观,但并非所有品种一同走熊,各家表现可谓喜忧参半:沪胶年初的阶段性小高点终究未能维持,历时3个月的断崖式下跌,全面打开其空头格局,直至5月上旬才止跌反弹,但这缕暖阳并未能驱散市场的严寒,6月胶价已下破18000点;菜粕的表现却堪称特立独行,且不说上半年一路高歌前行,仅仅5月以来,其涨幅便高达13.4%。是高处不胜寒,还是负重前行?惟拭目以待。
《垂直极限》——天胶
从2月初的27560元/吨一路下跌至4月末的18210元/吨,仅仅3个月,跌幅便深达30%以上,沪胶跌势之猛令投资者惊叹不已。
“QE退出预期成为市场关注的热点,这导致了美元的上涨,而美元的上涨直接导致了商品春节后的下跌。”银河期货策略分析师张海源表示,橡胶后续的持续性下跌则与国内整体经济不佳紧密相关,PPI从1月份的-1.6%下滑至5月份的-2.9%,汇丰PMI处在50的荣枯线以下,总体来看,经济下行的风险犹存。
虽然5月伊始,在外围宏观环境以及下游消费的刺激利好下,天胶暂时停下了大幅下跌的脚步,开始在供需博弈中寻求反弹,然而基本面难改疲弱现实,高位库存又面临雨季考验,天胶反弹步履维艰。
“目前供需矛盾正逐步激化,新增种植面积将在2012年至2014年带来明显的产量增长,且6、7月份正值供给旺季,无疑加重了天胶的压力。”中粮期货分析师贾冬雪认为,国内外价格的倒挂,加之国内价格的低迷,致使市场采购积极性不高,打压橡胶加工厂热情。
而对于轮胎企业而言,目前原料库存累积,成品则在去库存,山东地区轮胎厂全钢胎开工率下降0.6%至79.9%,从天胶的需求端来看,并无明显好转。
诸多专业评审眼中,积重难返的天胶已然回天乏术。最新数据显示,5月份我国汽车产销分别完成178.05万辆和176.15万辆,较上月有所回落,但同比增速仍达到13%,尤其是重型卡车数据,除2月份外,其余各月销量还算可观。汽车市场的好转表明对轮胎需求也将相应增加,但张海源认为,短期内却无法传导到上游橡胶价格,天胶仍将维持区间宽幅震荡行情。
此外,从国内进口量来看,虽然价格一直震荡下跌,1至5月份进口量仍同比增加25.9%,加上保税区库存高企,仍然是悬在胶价上方的达摩克利斯之剑。
“但另一方面,由于橡胶树产量有限,庞大的进口量并不意味着大幅的增产。”贾冬雪认为,中国前5个月进口增量很可能对下半年的产量形成一定的透支作用,同时近期整体处于去库存阶段,或许对远月合约的价格有所支撑。截至6月14日,青岛保税区橡胶总库存较5月30日减少9300吨,去库存化过程仍将持续数月。
贾冬雪表示,对于未来主力合约1401,虽然目前基本面偏空不变,但由于前期累计进口量偏多可能透支后期的主产区原料,其价格支撑较1309合约稍强,1月、9月合约间价差可能扩大,或存在套利机会。
《大红灯笼高高挂》——菜粕
一波震荡上涨的大牛市,让上市仅半年的菜粕成为当仁不让的明星品种,其价格走势打破了多年的季节性规律,并一直保持强势直至本年度新菜粕上市。
截至6月末,菜粕1309合约价格为2592元/吨,较年初上涨13%,国内江苏地区菜粕报价在2850元/吨左右,较年初上涨17%,广州销区价格约在3000元/吨,涨幅达到20%。
“豆粕价格上涨、现货供给短缺、托市价格高企及执行方式变化成为菜粕价格大涨的主要因素。”中粮期货分析师程龙云表示,菜粕基本紧随豆粕价格走势,从比价关系来看,菜粕与豆粕比价一般在0.60至0.70之间,豆粕价格的上涨提振菜粕明显,直到本年度一季度末才出现一些修复。
从总体供需看,国家粮油信息中心预计,2013/2014年度我国菜籽粕新增供给量为1029万吨,国内消费量预计为1030万吨,出口量10万吨,菜籽粕供需缺口为11万吨。张海源表示,前期的H7N9禽流感因素使得杂粕价格不被看好,导致了目前饲料厂库存较低,现在尽管价格有所上涨,饲料厂也只能被动补库,但菜粕总体仍呈现为紧平衡。
另一方面,6至8月正值我国水产养殖的传统购销旺季,相关统计显示,当前鱼虾类市场销售价格均比去年同期上涨15%至20%,个别涨幅达30%以上,出现了量价齐升的良好局面,直接拉动了以菜粕为主的水产养殖饲料价格。
供需提振下,菜粕创下上市以来的收盘新高。加之中储粮的托市之举,更是推波助澜。
今年国务院批复了《关于切实做好2013年国家临时存储菜籽(油)收购工作的通知》,中储粮总公司作为国家临时收储的执行主体,不仅掌握了菜籽的收购和菜油的入储,而且全面严格地控制了菜粕的对外销售权。据了解,中储粮已向各收储加工企业明确通知,今年的菜粕统一对外销售价为2600至2660元/吨,大大超过之前的市场预期。
“国内菜粕现货价格短期内仍将保持坚挺,但随着中国菜粕定价时间段过去后,进口菜粕将大量进入市场。”程龙云表示,由于成本走低和季节性淡季将使其价格下跌,加上新季南北美大豆的上市,蛋白原料供给格局将进一步转宽松,豆粕菜粕或持续在相对低位水平。
目前,菜粕盘面价格已运行至前期高点2600元/吨附近,张海源建议,后市若出现2500元/吨附近的价格,将是不错的多单参与机会。