子曰,“亡而为有,虚而为盈,约而为泰,难乎有恒矣”。这句话的意思是说,以无为有,将虚作盈,实为贫贱而故作奢泰之状,这样的虚夸之事是根本不能长久的。这句为人处世的至理名言,同样适用于投资。
投资依赖于正确的分析,而正确的分析建立在基本面和估值之上。若舍此而为“直觉”或者“波动趋势”所左右,看不到那些负面的因素,忽略了“亡而为有、虚而为盈、约而为泰”的花样,则如在刀尖上跳舞,必不能长久。
今年的A股波动颇大,而创业板却不改高歌猛进的作风,动态市盈率不离45倍左右的高位。
正常情况下,高市盈率需要高速增长来支撑。不过,创业板的355家公司,去年业绩同比下滑的公司为167家,占比高达47.04%;今年一季度业绩同比下滑的公司为145家,占比为40.85%。可见,相当一部分创业板公司在增长趋缓的大环境中未能逆势奋起,脱离了基本面和估值的股价已然过高。这不仅会拉低长期投资的收益,也给短线的暴跌留足了空间。
然而,越是风险大的时候,跟随疯狂上涨的趋势搭车赚钱的诱惑越大,投资人越是容易产生所谓“强者恒强”的直觉。于是乎,那些美妙的成长故事被当作了实在的盈利,虚幻的画饼游戏就成为了真实的现金流,各种“以无为有,将虚作盈”的假把式都能成为烘托股价的利好。
固执己见似乎是人的本性。达尔文曾经这样描述怀疑自己的难度:无论何时,当他找到一个与他珍视的结论所相反的事实时,他都会在30分钟内记下来。否则,他的头脑就会像身体排斥移植器官一样拒绝不一致的信息。
正确的投资要反其道而行之:需要经常怀疑自己的投资逻辑是否可靠,怀疑手中股票的上涨是否合理,那些虚夸的“海市蜃楼”,无论是在眼前还是心中,一旦发现就要马上剔除。如果说,创业板的这一波上涨依赖于资金过高的风险偏好,那投资人需要问的是,在流动性偏紧的将来,这一趋势还会持续么?
高处不胜寒,将虚作盈的逻辑也必然难乎有恒。