今年以来，银行理财产品收益率运行在下降通道中，市场整体收益率逐月下滑，人民币理财产品的平均收益率从去年12月的4.5780%降至今年5月（数据截至2013年5月20日）的4.3103%，月均下滑0.05个百分点。从具体产品来看，除结构性产品外，1月份至今仅有60款产品预期收益率在6%以上；能达到5%以上预期收益率的产品也越来越少，从1月份的周均20至30款，到5月份的周均5至10款，投资者越来越难买到预期收益率高的产品。

从社会融资总量和银行信贷投放的角度看，今年一季度，全社会融资规模创出62000亿元的天量水平；1至4月，商业银行新增信贷35429亿元，同比增长12.81%，市场整体流动性极其充裕。流动性的实质“宽松”使社会整体融资成本下降，企业从银行间接融资的信贷成本下降，在债券市场上直接融资发行债券的票面利率也会下降。投资标的市场收益率的下滑，使投资于债券市场工具、信贷类资产等的银行理财产品收益难以回升，这是产品收益率下滑最主要的原因。

今年3月份，银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，将监管重点指向银行理财产品在非标准化债权资产领域的投资行为。非标准化资产是银行理财投资标的中的高收益资产，此次监管层将风险控制的重点放在此领域，使商业银行在资产配置方面受制颇多。为达到监管要求，商业银行选择了通过加大对债券资产、同业资产等标准债权以及货币市场类资产的配置，做大理财产品整体余额来达到监管规定。标准化债权资产的占比增大，投资组合整体收益的下滑在一定程度上拉低了产品的整体收益水平。

在银行理财资金配置资产最广泛的银行间债券市场，近期监管层接连表态要从严治理乱象，该市场连遭调查也使商业银行的投资配置受到影响。5月9日，中债登以窗口指导的方式，要求商业银行的自营账户与理财账户以及理财账户之间，均不得办理债券交易结算。这一新规间接规范了银行理财“资金池”模式，银行理财产品将受到较大冲击。此前，商业银行自营账户与理财账户之间的交易结算，可以在两个方面为理财产品的投资运作提供支持：其一是在债券市场行情较好的时期，银行可用自营资金买入票面利率较高的债券，待理财产品发售之后，再用理财账户的资金购买自营账户中的高息债券，提前为投资者锁定较高的投资收益，提高产品竞争力；其二是在新旧理财产品的发售对接期间，若理财账户的资金不能及时衔接，自营账户可以适度为理财账户提供资金支持，待理财资金到位之后再转入核算，有利于防范流动性风险。这两方面的支持为银行理财账户的投资运作带来了较大的空间，而此次新规直击要害，今后商业银行只能在理财资金募集完全之后再到债券市场上进行投资，其购买资产时面临的不确定性放大，银行的投资能力面临严峻考验。

预计至三季度，受市场宽松流动性环境和监管因素的影响，银行理财产品的整体收益率难见起色，并且随着监管层对“资产池”运作方式和债券市场监管的继续加码，银行理财市场整体收益还将可能继续下探。投资者在购买产品时，可重点关注产品的低风险性和流动性。