FOF（Fund of Funds）主要分为四大类，包括共同基金中的基金、对冲基金中的基金、私募股权基金中的基金和投资信托中的基金。

FOF不直接投资于股票、债券或其他证券，而是专门投资其他共同基金的基金。

过去十年FOF在美国市场发展迅猛。2002年至2011年期间，美国FOF所管理的资产净值从689.60亿美元增长到10479.06亿美元，年均增速35.74%，远远高于同期共同基金资产净值年均5.95%的增速。截至2011年底，FOF资产净值占共同基金资产净值（含FOF）的8.27%，其背后的投资者包括养老金、捐赠基金、基金会、私人银行、家庭办公室以及高净值投资者。FOF资产规模的高速增长与美国不断改革的养老金体系密不可分。美国上世纪80年代受二战后婴儿潮影响推出401（K）计划，到了上世纪90年代企业养老金计划由固定待遇型计划逐渐向固定供款型计划转变，这促进越来越多的养老金计划开始投资共同基金。

美国共同基金发展历史以及美国FOF发展进程可以提供很多有益的启示。从FOF资产净值大规模增长的构成来分析，截至2011年底，美国主要投资于其他共同基金的目标日期基金和目标风险基金资产净值合计6377.42亿美元，占FOF资产净值的60.86%，是近年来FOF数量与资产规模双增长的主要贡献力量。由于目标日期基金迎合了强劲的养老投资需求，预计未来将成为美国养老金固定供款计划的主流配置。

先锋集团是美国规模最大的基金公司，1976年其发行了世界上第一只面向个人投资者的指数化基金——先锋500指数基金。在建立起有广度的共同基金产品线之后，先锋集团可以为投资者提供足以匹配各种风险收益特征的基金池，也可以从中选择最具代表性的核心基金方便投资者挑选，还可以将基金池中的产品进行组装再生产，进一步细化，为投资者提供一站式的整体解决方案（FOF）。

先锋目标退休基金本质上与目标日期基金是一样的，以FOF的形式运作，随着目标退休日的临近，投资组合的风险特征趋于保守，属于典型的生命周期基金。先锋目标退休基金针对长期投资者，投资标的都是先锋集团旗下的共同基金，且持仓均为指数型基金。该基金不收取认购费、申购费、赎回费和营销费，同时，每只子基金约定资产配置比例，进一步降低FOF主动管理成分，所以，其与其他目标日期基金最大的不同在于费用低廉。

先锋支出管理基金以FOF的形式运作，针对69岁以上已经退休或即将退休人群设计，管理退休后资产的保值升值，并为投资者提供稳定的月度收入，是一款典型的支出型基金。先锋支出管理基金的创新之处在于产品设计中嵌入“定期自动支取计划”和在收益分配政策中增加“3年移动平均支取策略”。

为了更好地实现投资者退休后的财富管理，构建支出型基金是方法之一。在我国支出型基金最大的优势在于基金分红免征个人所得税。

随着我国老龄化时代的来临，“421”的家庭结构逐渐普遍，两个子女赡养四位老人的压力很大，支出型基金为退休老人的退休储蓄做财富管理，可以随时申赎以应对医疗等突发性资金需求，在产品现金流分配上类似年金产品，通过分红的方式每月提供退休金以外稳定的补充收入，且免征个人所得税，避免基金赎回补贴家用的兑现成本，投资者不必为退休后不得不卖出部分基金筹措日常生活费用发愁，市场需求广阔。然而，我国至今没有一只真正意义上的支出型基金。

根据我国的有关规定，基金分红必须满足分红后份额净值不低于1元面值的条件，“吃本金”是不被允许的。对于高频分红提供固定月度收入的支出型基金，很难在任何经济周期及市场环境下满足上述分红条件。如果退休老人有消费需求，只得赎回所需金额的基金份额，但这又要交纳赎回费用，降低了基金作为财富管理工具的作用。

知识就是财富

目标日期基金，即预先设定目标日期，通常是目标退休日期，基金组合中的风险资产则随着目标日期的临近不断调低，这个组合趋于保守。

目标风险基金，通常是指基金组合维持一个既定的风险度，并在基金名称中指明保守、稳健或者激进，以标示该基金的风险水平。

先锋集团共同基金生产线

★核心基金

货币市场基金

全债券市场指数基金

全股票市场指数基金

全海外股票指数基金

★基金池

货币市场基金

债券型基金

混合型基金

股票型基金

海外型基金

★一站式基金

目标退休基金

支出管理基金

529计划投资组合

生活策略基金

精挑细选 组合再生产