4月中旬以来债券市场监管风暴持续升级，不少机构抓住债券价格下跌的机会悄然建仓。在债市企稳的背景下，债基也在近期走出了反弹行情，其中泰达宏利B一周内涨幅达到4.34%。

从近期结束募集的债券型基金情况来看，资金“抄底”迹象明显。不少基金均取得了不错的募集成绩。其中鹏华丰利分级发起式债基公告称，提前结束募集并将启动末日比例配售，而招商安润保本更是一天时间就达到了原定上限50亿元的规模。

监管影响或将持续

“债券的低风险特性以及债基的运作方式，都决定了债基的波动不会像股票那样，不会由于基本面的巨大变化，如业绩变脸等，造成重大‘事故’。”齐鲁证券分析师马刚认为，这意味着当某些债基出现大幅下跌，从而导致隐含到期收益率出现较大幅度的上升时，债基就面临一个较好的投资机会。

众禄基金研究中心数据显示，在4月19日至4月25日，债基以平均下跌0.26%的表现在各类基金中垫底。海通证券分析师单开佳认为，债券市场监管风暴的升级，使市场对短期流动性担忧加剧，因而收益率下跌。受债券市场波及，债基的“赎回潮”更是雪上加霜，“以保险为主的投资机构在债市事件爆发后大规模赎回。”好买基金研究院卢阳表示。

“债市整顿风暴，对债基的负面影响是确定的。”马刚表示，目前市场无法确定债基的业绩有哪些是因为违规操作所带来的收益，这会影响债基未来的净值增长率及其估值。

卢阳对债基未来的表现也表示担忧，他认为，宏观经济弱复苏的背景下，无论是基本面或是流动性都没有能驱动债基收益率大幅上涨的因素。“特别是随着近期债市监管的升级，债基未来的机会将减少。”

面临“再去杠杆”压力

在债市监管风暴中，“去杠杆”一直是一个关键词。单个公司或机构“去杠杆化”并不会对市场产生多大影响。但是如果整个市场都“去杠杆”，其对市场流动性影响显然不可估量。

债市的“去杠杆”过程也传导到了债基市场，截至一季度末，债券型基金平均债券仓位，即债券市值占资产净值的杠杆比为124.8%，较上季度末下降5.9%。

而监管政策升级或将导致债基面临又一轮的“去杠杆”过程。近期发布的《公募基金运作管理办法征求意见稿》要求基金资产规模不得超过净资产的140%。据海通证券测算，预计有109只债基的杠杆比例高于140%，为此，这些债基需要抛售的债券总额高达370.46亿元。海通证券首席分析师娄静认为，去杠杆化将降低债券型和保本型基金的波动性和系统性风险，但债基收益也会随之有所降低。卢阳也预计，债基二季度的收益率不会像一季度那么高。