债券市场扩容仍是市场运行的主基调。

银监会在3月末发布了贷款监管新规，由于新规限制地方融资平台新增贷款，或倒逼有融资需求、特别是年内有到期债务偿还压力的融资平台转向债券市场融资，未来城投债的供给压力可能会因此加大。

从信用债券的供给面上看，债券市场扩容的趋势不减，一季度信用产品的净供给量仍然保持在了较高的水平。在此背后，企业的融资需求是维持债券供给的主要力量，由于年初以来债券收益率的不断下行，对于企业来说债券融资的成本相对于其他融资方式更具有吸引力，其发行债券融资的动力也进一步加强。

从信用债的需求面上看，年初流动性的超预期宽松以及机构的配置需求促使一季度信用产品需求整体上升。在春节前，年初相对较低的资金价格以及市场对债券的旺盛需求使得各期限信用产品的收益率不断下行，而其中短期产品以及低评级长期产品的收益率下降幅度更为明显，显示市场对以上两类信用产品的需求更高。不过在节后，资金面逐渐恢复稳定，市场的观望情绪使得需求有所下降，各等级期限的债券收益率出现了小幅上升。不过银监会下发8号文件严格治理理财产品，将需求推向了债券市场，在此利好债券市场的背景下，季末各期限级别债券的收益率再次下行。

从发行主体来看，以国有企业为发行主体的短融、中票发行占比略有下降。一季度发行的226只短期融资券中，140只由国有企业发行，占比为62%，较上季度占比降低7.4个百分点；在2278.3亿元的发行规模中，国有企业发行1792.3亿元，占比为78.7%，较上季度占比下降8.2个百分点。在2013年一季度所发行的145只中期票据中，107只由国有企业发行，占比为73.8%，较上季度占比下降9.0个百分点；38只由非国有企业发行，占比为26.2%。从发行规模来看，国有企业发行1825.1亿元，占比为86.9%，较上季度占比减少2.7个百分点；非国有企业发行275.5亿元，占比为13.1%。

从行业来看，综合类行业成为一季度短融发行只数最多的行业，而公路与铁路行业一季度的发行规模最高。从发行只数来看，综合类行业共发行26只，较上一季度环比上升52.9%，在所有发行短期融资券的行业中占比为11.5%；其他一季度发行只数较多的行业包括电力、建筑与工程以及公路与铁路等，发行只数均超过8只。从发行规模来看，一季度公路与铁路行业发行短期融资券共计312亿元，较上季度大幅增加189亿元，占一季度总发行规模的13.7%，这主要得益于中国铁路总公司在一季度发行了一期200亿元的短期融资券。除公路与铁路行业以外，一季度发行规模较多的行业为综合类、钢铁以及电力，分别发行275亿元、180亿元以及151亿元，占所有行业发行总规模的比重分别为12.1%、7.9%与6.6%。

在中票发行上，公路与铁路行业为一季度发行中期票据只数最多的行业，而石油天然气行业成为一季度发行规模最大的行业。从发行只数来看，一季度公路与铁路行业共发行中期票据15只，占同期所有行业发行总只数的比重为10.3%，较上季度小幅上升2.5个百分点；其他发行只数较多的行业包括多领域控股和建筑与工程，分别为13支和12只。从发行规模来看，石油天然气行业共发行了400亿元的中票，全部由中国石油天然气集团公司发行，占同期所有行业发行总额的比重达19%。其他发行规模较多行业为电力、公路与铁路、煤炭与消费燃料以及多领域控股，分别发行251亿元、192.5亿元、156亿元和117亿元，占比分别为11.9%、9.3%、7.4%和5.6%。

从一季度的运行情况看，2013年一季度信用债券发行只数和发行规模较2012年四季度均有所下降，但二级市场的交易规模大幅增加。这也从一定意义上为债券发行提速创造了条件。